万联证券研发中心 刘斌

　　近两个交易周，环保股份(000730)走势颇为稳健，在本周四的交易中，环保股份的表现亦相当抢眼。经过前两年漫漫的下跌之后，环保股份今年以来逐步已经见底回升。

　　环保股份主营环保系列设备、电线制造，环保设备调试、中西药制剂、原药的加工以 及承揽大型城市综合污水处理工程项目的承包与建设，目前占公司10%以上的经营活动的是城市污水处理工程项目的承包、建设，依照国家环保的“十五”规划，到2005年城市集中污水处理达标45%的规划，目前还有较大发展空间。该公司目前是深沪两市涉足环保行业的主要上市公司之一，作为行业的龙头，自上市以来公司连续几年股本扩张50%。但是，公司自2000年以来效益开始出现滑坡，2001年出现首次亏损，主营业务收入同比下降50.8%，主营业务利润下降26%，每股收益降为-0.0109，经营形势出现急剧逆转，截止2001年年底，公司应收大股东应收帐款1.67亿，表内应收帐款、其他应收款合计约8.06亿，分别占总资产的12%和58%。按照新的会计准则计提坏帐准备，是影响2001年收益的又一个因素。

　　目前，困扰公司的主要矛盾是受不良资产的拖累，造成营运资金紧张，并影响了持续经营能力。2002年2月，公司公告称，拟以公司的应收帐款、一些应付税费及其他资产，与集团公司进行资产置换，拟置入的资产为国家环保总局批准的污水处理成套设备产业化基地及其他一些土地、在建工程等，涉及金额达4亿多元，价值约为公司净资产的50%。这一巨大举措一方面将比较好的解决历史遗留问题，有效地缓和环保股份偿债压力，提升资产质量，为提高资金周转率可能带来明显效果；另一方面，由于拟置入的土地资产地理位置较好，又是国家重点产业发展示范区，具有良好的开发升值潜力。通过本次资产置换，将大幅减少后续再建设投资，为环保股份进一步发展构筑新的资产和业务平台，实现环保股份传统业务与未来业务的有效战略融合。但是，由于本次资产置换不直接牵涉到主营业务项目的扩张，并不能马上给公司带来收益，预计2002年就此举所带来的业绩大幅提升可能性不大。

　　另外，公司在着手振兴主业方面去年底有一定起色。2001年9月公司与河北省磁县房产开发公司以BOT模式承建河北磁县5万吨污水处理及4万吨污水再生，涉及合同金额达1.1亿；同年11月，公司与咸阳市环保局签定了咸阳市东效污水处理厂投资建设合同，涉及1.2亿的建设投资，建成后将由公司自主经营22年，公司可望在未来相当的时期内不愁“无米下锅”，从2002年的季度报告来看，在优化资产质量和振兴主业的两手措施下，公司一季度实现主营业务收入同比增长26.52%，净利润增长83.95%，可谓初见成效。总的来看，如果公司能通过资产置换彻底卸掉历史包袱，轻装上阵，凭借其行业内污水处理的优势技术，还是有望再度发展的。

  动感短信、闪烁图片，让您的手机个性飞扬！