国泰君安证券研究所 沈石

　　扶持和支持地方小水电的开发是一项长期的能源电力政策.公司的资源优势,决定了该公司有较低的成本优势和电冶发展模式.事实上为民营企业,使得该公司在公司管理和资本市场的运作,有别于同类国有小水电.四川省的电力丰大枯小的特性,在各级电力市场设置壁垒之下,低成本优势难以显现.电力市场化改革,一方面会削弱该公司在当地的垄断优势,另一方面 会提高该公司拓展市场的可能性.该公司对高耗能企业依赖较重,高耗能企业规模、技术优势不明显，产品销售不佳，会影响电力的销售。

　　西昌电力竞争优势和劣势：西昌电力在竞争中有如下优势：首先，在当地的电力工业具有垄断优势。其次，水资源和矿产资源优势，决定了该公司的低成本优势，和电冶结合的发展模式。目前凉山州已开发的水能资源不到凉山州水能储量的10%,且三江河段落差大,电站建设梯级而造,造价小,成本低。凉山州不仅有丰富的地上水能资源,还有丰富的地下矿产资源,-攀西地区,矿产资源达50多种,一些品种如钛、钒、稀土等储量居全国甚至世界前列,攀西地区已被国家列为西部大开发的十大矿产资源开发区,这些丰富的资源为该公司"电业为主,电冶结合"的发展模式奠定了坚实的基础。第三，政策优势。我国能源电力一方面人均用电量水平较低，另一方面污染已排名世界的前列，目前我国还有2300万无电人口，却又出现了电力供过于求的状况。所以，实施可持续发展的能源电力工业，是我国未来唯一的选择。同时，为了发展地方经济，江河治理、生态保护、扶贫开发等，结合我国的水电资源状况，鼓励发展小水电，也必将是我国长期的一种政策趋向。

　　西昌电力在竞争中存在的不足主要表现为：1)如果实施厂网分开，公司将不再具有厂网合一的垄断优势。2)公司投资电厂为新建电厂，负债高，还贷压力大。3)虽然区内有丰富的水电资源，但主要干流的开发主体已经基本明确，公司参与开发的机会不高。4)高耗能企业规模不大，工艺不精，受国内国际环境影响，产品销售不佳，将影响到该公司的电力销售。5)区域经济实力不强，人均收入不高，影响电力需求增长。6)由于区域电力具有丰大枯小的电能特性，在地方壁垒没有打破之下，低成本的优势，无法体现。

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