青海证券 吴刚

　　近期低调上市的中海发展(600026)。鉴于其“海归”特色(先在香港上市，再杀回到国内证券市场)，我们就拿它与近期“游”回来的深高速、海螺水泥和江西铜业等做个比较。

　　深高速(600548)：从事深圳地区收费公路的建设、经营和管理公用事业股，业绩呈现 稳定增长态势。上市后以6.99元开盘，当日曾经低见5.88元，但却顽强地收出了一根长下影线，之后就构筑了上升通道，虽然3月下旬基金配售的6000多万股上市亦未能改变这个趋势，有大资金介入迹象。在香港市场上，H股7.475亿股，股价1.83港元，市值13.6亿港元左右。

　　江西铜业(600362)：江西铜业是国内最大的综合性铜生产企业，近几年业绩呈现高速增长之势。流通A股2亿股，并不算很大，而且上市后不久大盘就大幅反弹，但由于上市前后曾经遭到媒体质疑，因此A股定价并不高，仅以4.5元开盘，最高上冲至5.3元，目前股价在4.6元左右，A股市值在9亿元左右。江西铜业H股6.56亿股，H股价格仅1.07港元，H股市值7亿港元左右。

　　海螺水泥(600585)：海螺水泥是中国最大的水泥生产商和供应商，现有水泥和商品熟料的总产能已达1660万吨，生产能力在亚洲居第三位，世界居第十二位。公司近几年表现出较好的成长性，2月初上市时正值大盘见底反弹之际，故以6.2元开盘，其后震荡上行，最高摸高到7.45元。海螺水泥A股流通股本2亿股，流通市值14亿元左右；港股3.61亿股，股价2.3港元左右，H股市值8.3亿元左右。

　　中海发展上市正值大盘低迷之时，由于流通A股达3.5亿股，因此低调上市，目前4.4元左右的股价是这几只股票中最低的。但我们注意到，其12.9亿股的H股远远大于其它三只股票，但股价却并不是最低的，为1.72港元；是海螺水泥的75%左右，与深高速仅相差0.1港元左右，远远高于江西铜业，但其A股价却仅有海螺水泥的63%、深高速的54%、江西铜业的96%左右，因此单从H股定价来看，中海发展有偏低之嫌。

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