国信证券刘巨章

　　对大盘来说可谓举足轻重的招商银行，除了上市第一天有将近70%的换手之外，随后一直呈现交投低迷和持续盘跌之势，是该股高开得太多了吗?不是!因为从其上市的定价预期来看，接近10元的价位已经算是较低的了。近期该股跌破10元后呈现加速下跌的跌势，但从一个目前6亿流通盘的个股来说，每天的成交量平均1000万股上下，从另一个角度也说明了该 股持股者的惜售心态。从基本面看，公司总体盈利能力和资产质量较好，是同行中的佼佼者。比较其他银行股2001年的业绩与股价，显然该股已经被市场低估。近期在公司2001年的股东大会上，公司管理层明确表示公司的发展势头相当良好，预计2002年的业绩比2001年会有一定程度的提升，显然，该股目前已经具备了投资价值。

　　招商银行上市之后，之所以会一路盘跌，笔者认为主要与其配售方式有关。招商银行发行结果显示，在网上发行6亿股，中签率为1.24%，目前已经上市，给网下配售9亿股，从网下冻结资金570亿元可知，网下机构投资者的平均配售率达12%，将近网上中签率的10倍。在首批股份上市的3个月后，就有配售部分可以上市，以招商银行上市时40%的涨幅计算，网下机构资金平均申购收益率达4.8%，大大高于当前市场收益水平。加上招商银行的总股本是银行股中最大的，就流通股而言，全部上市后也是银行股中最大的，机构投资者在选择介入时必然小心谨慎。也正是由于配售部分将陆续上市，在一定时期内，可以预见的抛压对其股价形成较大压力。实际上，股市中战略投资者配售股份上市时都对二级市场股价形成不同的冲击。

　　就短线而言，当大盘跌穿所谓的“底部”(沪市1514点附近)陷入低迷的时候，笔者认为招商银行存在短线套利机会。原因是：(1)目前其股价离上市之初市场预测价位有一定的距离，且它在上市银行股中不应是价格最低的。(2)就新股操作而言，上市新股只要不是高定位，后市一定有表现的机会。尤其是新股在连续跌了十几个交易日后，短线应该有极强的企稳要求，短中线潜力不可忽视。(3)由于该股的权重问题，对大盘的影响有目共睹，加重了大资金对该股持股的必要性。(4)就目前的“相对低价位”来看，市场预计该股股价上下波动的幅度应该不会太大，那么在新股配售预期下，该股作为银行股的身份，就有条件被市场大资金看中。(5)从技术面看，该股在跌到8.5元附近时，盘面已经无持续的下跌动力，虽有恐慌盘杀出，但接盘同样有力。目前该股从技术动力的角度看，当然，由于其成交量没有明显的放大，技术底部的特征还不是很明显，短线需要一个小幅震荡反复的过程，实际上也就是一个底部量的积累过程。在操作上，稳健性的投资者在目前价位可以采取分批建仓策略，一般投资者则需在等待中寻求盘面的短线套利买入机会。预计在8.5元上下该股有较强的支撑力度，建议重点关注。

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