东方证券 魏立波

　　云南白药(000538)总股本18582万股，流通A股5875万股，主营疗伤用药，历史悠久，在海内外享有盛誉。云南白药是云南省较早的上市公司，2001年每股收益0.40元，主营业务收入9.00亿元，同比增长13.20%，净利润7514万元，同比增长55.24%，达到历史最好水平。难能可贵的是，其利润增长是在坏帐准备金计提直接减利7000万元的基础上，通过自产药品 的收入与利润增长实现的，表明业绩增长的含金量较高。

　　民族药业的品牌优势是该公司高速成长的基础，产品创新则是重要推动力。云南白药作为传统的疗伤药品，在活血化瘀、消肿止痛和止血愈伤等方面有独特疗效，这一点已经深入人心。近年来该公司大力开发新剂型，白药已由过去的单一剂型发展成散剂、胶囊、气雾剂、酊剂、贴膏剂和创可帖六种剂型的系列产品，使得剂量更正确、使用更方便。其中气雾剂、创可贴两个新产品在2001年大规模投入后，在2002年进入利润收获期。目前，该公司有17个产品进入《国家基本医疗保险药品目录》，其中独家生产的有云南白药(散剂)、云南白药胶囊、云南白药酊、云南白药育和宫血宁胶囊五个品种，充分体现了该公司白药系列产品雄厚的竞争力。除了云南白药外，该公司还拥有主要用于妇科各种血症的宫血宁胶囊，并开发了治疗前列腺疾病的舒列安胶囊(国家二类新药)、治疗脑血管疾病的脑脉通口服液(国家二类新药)、治疗儿童发育不良的利儿康口服液(国家三类新药)等新药，形成了多系列、多层次的产品体系，这对于保证该以后的快速发展至关重要。

　　该公司正在构建新的研发系统，以期增强发展后劲。在内部，公司将研究所、企业技术中心和博士后工作站结合起来，建立了云南白药集团天然药物研究院；在外部，公司与浙江大学合作进行药物靶器官的血液浓度基础课题研究，与北京中医研究院、上海医药研究所等科研机构进行云南白药新的临床适应症的开发和植物药的研究开发，与瑞士的诺华在宫血宁单方制剂方面达成了合作意向。与此同时，该公司的市场营销体系也出现了质的飞跃。公司1999年成立了云南白药医药电子商务有限公司，把全国市场分成15个分公司，通过该电子商务公司实现白药集团的信息资源共享，全国数百家代理商还可在公司特许范围内进行网上交易。2001年，公司还成立了一个对外商贸中心，以期逐步打开云南白药系列的国际市场。

　　该股去年以来表现出了极好的抗跌性，其良好的基本面获得了包括多家基金在内的机构投资者认可，目前股价在20元左右震荡整理，中长线投资价值不容低估。

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