山东百益顾问 李海明

　　随着中国证监会发布《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》，周二沪深股市以宏源证券为首的金融股带动大盘出现反弹，其中宏源证券开盘不久即告涨停，给连续阴跌的大盘带来了少许暖意。

　　今年年初以来，金融股的走势不尽人意，如招商银行从今年4月9日上市后即连续回落，跌幅较大，而且对股指构成拖累，一方面随着降息和证券市场牛市不再，使得银行、信托公司、券商类公司业绩下滑，另一方面也是主力机构利用金融股的权重作用打压股指以刻意作空。宏源证券的奋力崛起有望使走势不振的金融股稳住价值重心。

　　从基本面看，宏源证券前身是一家信托投资公司，于2000年正式改制为第一家上市证券公司，具有独特的概念和优势。目前公司主要经营证券代理买卖、证券自营买卖、证券承销和上市推荐，资产管理以及发起设立证券投资基金和基金管理公司等。该公司经营业绩发展迅速，首先是其在发起地新疆地区具有垄断优势，目前正通过收购营业部向全国拓展；其次是公司盈利能力相对较强，市场占有率逐步上升，目前公司盈利来源主要是证券经纪业务和证券自营业务，其中经纪业务收入是其最主要利润来源。而且公司2002年第一季度经纪业务在上交所居11位，排名大幅靠前。当然，随着2001年6月以来中国证券市场中牛转熊的转折，该公司的各项业务也从2000年的顶峰大幅下滑，2002年第一季度由于行情不好、计提自营证券跌价准备、新增8家营业部以致费用扩大，导致出现亏损。随着今年5月1日之后证券交易开始实行浮动佣金制，对其维持高额利润是一个重大考验。

　　为了扩大资产规模和优质资产，宏源证券近期正在采取两个大的战略性举措，一是公司决定增发1.2亿新股，拟募集资金6亿元，由于公司目前净资产在6亿元左右，增资扩股上10亿元的台阶后，将有利于其提高业务拓展与风险抵御能力；二是公司与第一大股东中国信达资产管理公司进行资产置换，将部分非证券不良资产剥离，置换进来的是大股东持有的证券类资产，即12家上市公司的非流通股股权。而资产转让价格基本围绕净资产定价，可以说相当优惠，这样就可使宏源证券今年的资产清理工作容易一些。总体来看，由于宏源证券处于长期上升的证券行业，近期通过一些措施使资产质量和规模大幅提高，特别是随着中国入世后证券业对外开放以及将来的大重组、大并购，该公司长期发展前景值得看好。

　　从其二级市场走势观察，该股自1996年以来就有长庄入驻，通过不断送股，其股价在2000年11月份到达历史高点，随后连绵回落，股东人数大幅增加，说明机构已全身而退。在今年1月份反弹之后，由于受增发消息影响，该股再次回落探底，预计其近日的反弹高度有限，后市维持窄幅整理的可能性较大，建议观望为主。

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