□联合证券研究所程峰

　　清华紫光(000938)在2000年初作为科技股龙头曾经辉煌一时，但上市刚两年，其每股收益就由1999年的0.433元/股迅速滑落至2001年的-0.115元/股，“变脸”如此之快，让市场人士大跌眼镜。清华紫光到底怎么了?不妨先通过年报探个究竟。

　　首先看一看其主营状况。公司主营业务涉及信息电子和环保两大产业，2001年底所占主营业务收入比例分别为95.5%和4.5%。在信息电子产业方面，公司主要经营以扫描仪为核心的计算机输入系统、网络接入及安全产品和笔记本电脑等自有品牌硬件产品、自有软件及系统集成等；在环保产业方面主要涉及环境污染防治工程、环保设备集成等。2001年公司主营业务收入达到14.6亿元，同比增长59%。由此可见，公司的主营业务仍然非常突出，而且呈现较好的增长态势，净利润出现亏损并非业务萎缩所致。

　　公司亏损的主要原因在于三费增长过快和产品降价。如果不是有一笔股权转让收益，恐怕我们看到的亏损报表会更加难看。

　　让我们再看看三费对利润的影响到底有多大。首先是经营费用，达到12783万元，同比增长84%，管理费用高达6073万元，增幅为82%，财务费用数额较小，仅738万元，但增幅高达300%，这三费将主营利润全部吞蚀。按照会计准则，公司的广告费用作为当期的经营费用同比大增，科研经费也在当期全部摊销，导致费用大幅上升。从另一个角度看，这样可能为未来费用降低创造条件。

　　由此可见，如果公司能有效地控制成本、减少费用，凭借其突出的主营业务，未来清华紫光仍有较大的潜力。董事会在新年度计划中明确提出。“提高管理效率，降低运营成本”，实际情况又是如何呢?

　　从2002年度一季度报告可以看到，公司加强了对费用支出的控制和管理，并取得初步效果，期间费用为2929万元，相比2001年度同期的19595万元大幅减少，所占利润总额的比例也由830%降为430%，一季度减亏近千万元，公司的经营情况正在好转，只要决策层能够扎扎实实地提高管理效率，清华紫光的再度辉煌仍然可期。

　　二级市场方面，清华紫光的股价也经历了从“天堂”到“地狱”的过程，在2000年初的网络股狂潮中，该股最高冲到了106.95元的天价。随着网络热的消退，以及公司经营情况的恶化，股价也步入台阶式的下降通道。在经历了长达两年的价值回归行情后，股价一度探至16.30元的低位，伴随着利空的不断释放以及经营情况的好转，股价也逐渐走稳，开始盘出下降通道，形成复合形的潜伏底形态。在股价走稳的同时，在低位区成交量也开始出现明显放大，不排除有主力资金暗中吸纳的可能。近期该股并未随大盘的调整而走弱，反而呈温和放量盘升之势，走势较为独立，结合其基本面出现的一些微妙变化看，投资者不妨对其中长线关注。

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