□河南华证张爱民

　　在近期相对较为低迷的市场背景下，东北药(000597)一直维持强势震荡态势，技术上构筑了较为稳固的平台整理形态，并于5月22日开盘后迅速放巨量封涨停，由此成为昨日医药板块行情的“领军人物”。

　　分析东北药这种异常凌厉的上攻行情，还要从其基本面的情况谈起。1997年底，公司进行了大规模的资产重组，将VC项目置换出去，1998年实现扭亏。之后公司的业绩水平一直维持在一个相对的低位运行，净资产收益率大概在3%-4%左右。2001年由于原料药市场价格的下跌，公司业绩又有所下滑，而2002年第一季度的报表显示，由于管理费用上升，公司仅赢利146万元。另一方面，公司的财务状况令人担忧。大股东东药集团在造就了东北药资产重组的同时，也给公司经营带来沉重的资金压力。从历史财务数据来看，大股东欠款不断增加，公司应收帐款一直高居不下，而坏帐准备的提取比例则偏于保守。企业流动资产质量急剧下降，这将对企业未来的发展以及企业的长期盈利能力产生消极影响。

　　在这样的基本面背景下，东北药之所以能够保持一种强势的状态，其原因主要有两个：一个于去年年底曾经轰动一时的治疗艾滋病的国内(新药)“齐多夫定”仿制生产与出口有关；另一个则与华润集团欲借壳缔造华润生物王国有关。齐多夫定是被美国FDA认定的第一种能够进入市场使用的治艾滋病药物，治疗效果较好。东北药只承担其生产过程，销售则通过韩国一家公司进行。而华润集团实力强劲，也曾表示过欲进军生物制药领域的想法。根据东北药去年12月份的公告，其具体操作是东药集团与华润集团整体合资，东药集团采用增资扩股方式实现合资，华润集团拟投资人民币15亿元，占合资公司51%股份，但其谈判仍在进行中。

　　从二级市场的思维惯性来讲，此类尚处于未确定状态且具有较大想象空间的题材是最具促升股价动力的。而从该股股价的中期运作情况看，2001年12月初的短线巨量推高行情恰逢大盘又一轮悲观性的杀跌走势，可谓生不逢时，主力不得不就此作罢，由此可见在其中运作的机构被压抑的能量和情绪。在经过半年的重新蓄积与筹谋后，近期主力似乎有卷土重来的意味，4月中下旬在公布了并不理想的季度报表后股价持续放量走高，显示出向上突破的势头，而昨日再度拔高的气势明显强于上一次，预期短线可能面临一个持续的拉高过程。

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