荣先恒

　　金城股份(000820)2001年主营业务显著增强，主营业务收入同比增长了17.68%。公司主导产品的获利能力和毛利率均明显提高，公司净利润同比也大幅上升。而从财务指标来看，由于公司的存货控制、应收帐款回笼情况良好，2001年经营活动现金流量与净利润之比为1.07，多重指标均显示其财务状况较好。这些都为公司未来的发展打下了良好的基础。

　　从公司未来的发展方向来看，公司拟通过资本运作逐步将不能形成经济规模的副产项目逐步从股份公司中剥离出去，形成以生产高档书刊纸印刷纸为主营的鲜明业务体系。公司主营业务之一，利用世行贷款及企业自筹资金建设的保护大凌河水源污水治理工程(年产15万吨粘合剂工程)已竣工投产，此项目的投产，将解决公司排放的污水对大凌河河水的污染问题，实现达标排放。同时又可以通过红液蒸发，年产粘合剂15万吨，粘合剂产品市场前景良好，预计将对公司2002年及以后年度业绩有较积极的影响。

　　2001年公司斥资从集团公司处收购了一些服务于主营业务的配套资产，这些关联交易的完成，有利于公司进一步完善规范运作的经营框架和法人治理结构。公司还计划申请增发不超过7500万股A股，募集资金主要投资建设“年产10万吨高级印刷纸技改项目”。据公司宣称，2002年公司的经营目标是:机制纸产量达到130，861吨，粘合剂15万吨；发电14，582万千瓦时。如果公司今年真能实现这些目标，无疑会使公司业绩在2001年的基础上再度大幅增加。

　　5月17日金城股份发布，公司与英国华睿投资国际公司签订了“组建金城热电有限公司合资协议”。华睿投资国际公司拟以现金投资入股，而公司以现有热电厂资产投资入股，共同组建金城热电有限公司，主要产品是热和电，该项目总投资约2000-2500万美元。该公告的出现，使得金城股份多少沾上了外资题材的光，而且此举可以为该公司解决资金紧张的局面，对该公司有实质性的利好作用。这是导致公司股票周五涨停的直接原因。

　　从壳资源的角度来看，目前公司资产质量尚可，每股净资产在2元以上，还具备配股或增发的进一步融资资格，而且股权结构简单，总股本适中，流通盘不大，目前流通市值仅仅在6亿多，有利于主力操作与公司实施重组。

　　从技术面和该股的历史走势来看，该股由于所处的行业背景不佳的缘故，在上市之后便加入了冷门股的行列，股价在一直维持在6-10元的区间震荡，直到1999年5·19行情后才有主力开始大举介入，并借助其含权送配的题材成功地完成一波炒作。2000年3月探底7.2元获得支撑后，主力再度卷土重来，用缓慢盘升的操作手法使该股走出了一年的慢牛行情。去年7月份后两市股指的走熊使该股也走出了一波深幅回调的行情，进入2002年后，该股曾随大盘反弹，近期持续在30日线下方震荡。昨日再度突破了30日线，后市短线仍有走强动能，但中线潜力仍需视大盘行情和该股今年业绩是否会有良好的表现。

　　值得投资者注意的是，该股有增发预案，如果实施增发，虽然对公司的长远发展有利，但短期内业绩是否能跟得上股本扩张的步伐还很难说，而且该股作为一只造纸行业的个股，增发后1.4亿的流通盘，股本扩张潜力已有限，在目前的价位上其股价向上高度有多大值得怀疑。

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