天一证券研究所 张冬云

　　西藏圣地是典型的超级小市值上市公司，流通A股为2400万股，主营业务为旅游、酒店和有线电视网络等。公司在西藏的主导产业为旅游服务业，下属西藏圣地国际体育旅游公司为区内规模最大的旅游服务公司。由于受总体经营规模明显偏小等不利因素的影响，多年来公司经营业绩一直不佳，2001年度以及今年一季度更是出现了亏损的局面；为了改变经营不 利的状况，公司已迈开资产重组的步伐，在近两年的时间里，公司第一大股东曾多次被更换，但由于种种因素，公司在此期间并未能展开实质性、有效果的重组计划。在2000年的资产重组中，公司曾先后从两家大股东那里置换了数千万元的网络资产，并将部分有线电视网络资产租赁给目前公司的第二大股东宜兴中广经营，尽管网络资产置入初期确实给公司带来了不错的收益，但后来由于部分设备闲置，公司被迫计提资产减值准备，置入的网络资产反而给公司的经营业绩产生了拖累的作用；今年年初西藏交通工业总公司、西藏国际体育旅游公司分别将所持公司的537.0974万股国有法人股和1601.7606万股国有法人股中的300万股转让给无锡赛诺资产管理中心的股权转让协议获得了财政部的批准，这意味着公司的第一大股东再次获得易主。

　　无锡赛诺公司是一家于2000年初新成立的全民企业，注册资本为2000万元，其在入主公司之初就明确表示将愿对西藏圣地进行资产重组，但由于税收方面的因素，原定的以公司资产与第一大股东无锡赛诺资产管理中心现金进行置换的资产重组方案“流产”；从公司财务状况来看，尽管公司今年一季度末期流动比率仅为0.4，短期偿债能力明显欠佳，但目前公司总负债额仅为1亿余元，资产负债比率为57.4%，显示公司依然具备不错的杠杆弹性，公司财务状况尚可。因此，从股本扩张潜能来说，其第一大股东也对公司显然具有较强烈的自发重组欲望。

　　二级市场上，自2000年下半年以来，该股经历了长时间的持续下跌行情。今年年初在10元上方获得有效企稳后，股价开始稳步回升，同时成交量也出现了迅速的放大，显示有资金在低位介入。近期该股在运行至半年线附近展开了盘整蓄势的行情，从流通盘的角度来看，与其具有较大可比性的个股如四环药业及新疆天宏等的股价明显要比该股股价高出一个等级，显示该股股价有被市场低估之嫌，在其具有流通盘小及具备潜在实质性重组题材的前提下，预计后市该股应有一定潜力。

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