青海证券

　　看昌河股份(600372)2002年第一季度报表，可能投资者的第一反应会是“银河证券重仓”，第二反应就是“业绩大幅下滑”。

　　银河证券为何重仓一家业绩如此下滑的股票？

　　其实这位10元股可值得说的地方却实在不少。看昌河股份的走势图，就会让人心动：(1)此前曾超跌过，去年7月上市后，昌河股份曾从14.88元跌到今年1月份的7.3元，最深跌幅高达50%；(2)此轮反弹行情里，昌河股份走势漂亮，依托10日线走出一条标准的上升通道，从7.3元一路攀升到10.8元，3个月时间反弹近50%，可谓强劲；(3)2001年下半年机构大举建仓，2001年年底，银河证券便已持股761万股，当时昌河股份的价位波动区间大致在9-15元间。2002年3月底，银河证券继续增持到829万股，再加上三大基金(同盛、同盛、兴和)，四家机构共持股1223万股，占流通股本(1.1亿股)的11%。

　　低价汽车股

　　昌河股份主打产品是昌河牌系列微型汽车，公司在2001年年报中称：同类产品国内市场占有率高达19.3%，仅次于长安汽车(25.20%)和哈飞汽车(22.6%)。当然我们也注意到：与其它几家汽车股(江铃、长安、天津汽车、金杯、一汽轿车、上海汽车等)相比，昌河股份的外资合作色彩不浓，其旗下固然也拥有江西昌河铃木汽车公司(与日本铃木株式会社等共同投资设立)，注册资本5530万美元。但可惜的是，该合资公司2001年净利润却是-3785万元。

　　微型汽车这两年的日子不好过，一方面受政策限制(2001年7月国家环保总局出台环保法规，限制装用化油器式发动机的微型汽车生产和销售)，另一方面受市场竞争影响(经济型轿车价格大幅下降，使微型汽车市场受到挤压)。2002年第一季度报表里，公司表示由于新车型研究开发费用较去年同期大幅增加(同比增加1994万元)，故而虽然主营业收入同比仅下降8.69%，但净利润同比却大幅下降了48%，一季度每股收益仅0.044元。

　　有“航空”背景

　　近年来，航空系股票在二级市场上的名头特别响，最早是火箭股份，然后是航天机电、航天中汇，都曾在前几年走出过轰轰烈烈的行情；近期则有航天科技勇创35元的历史新高，昔日PT北旅重组而成的航天长峰，近日恢复上市后走势也不错。故我们真的不敢小看这位外貌不扬的昌河股份———它的第一大股东是昌河飞机(持股63.88%)，昌飞又隶属于中国航空工业第二集团公司，经营以直升机为主的航空产品和微型汽车。中航二集团是在原中国航空工业总公司所属部分企事业单位基础上，组建的特大型企业。

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