从历史长周期看，青海明胶(000606)是当之无愧的大牛股，自1996年10月4日以后，该股即持续走牛，一直至今该股重心整体处上移趋势。自1996年10月低点2.63元(按历史复权价计)至2001年5月高点17.51元，区间累计上涨5.65倍。可该股的业绩成长却并不支撑其如此走牛，通过多年反复送配转增之后，其股本规模大幅扩张，每股收益大幅稀释，2001年报每股收益仅0.0947元，按其现价计算，市盈率在180倍以上。

　　可行的解释来自该股所独有的西部概念、小盘袖珍概念，可这些概念已多年得以反复炒作甚至透支，其实最根本的原因来自于主流资金的控盘操作及长期反复运作。今年1月22日以来，该股先于大盘启动，且反弹上涨力度远超于同期大盘，2月26日，公司公告，原第一大股东青海金牛胶业集团将所持5374万国有股无偿划转青海企业技术创新投资管理公司，股权转让预示公司产业转型，但公司股价同期累计巨大涨幅，在很大程度上反映这种变化，自1月22日低点至4月23日，公司股价已翻番，股权转让题材已在很大程度上得以消化。

　　从时间周期分析，该股于2002年3月24日前后已确认达到阶段性顶点，并正在接近波段性顶点区域，表明该股短中期仍有上冲动量，但空间已不大，相应风险在增加。综合看来，该股的风险在增大，而收益概率在减少，4月19日该股上破去年5月高点17.59元，不排除假突破可能，投资者谨防追高风险。(国信证券蔡曙晓)

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