海通证券研究所 黄义志

　　曙光股份(600303)公司主营业务是汽车前后桥和汽车底盘等，是为整车配套的汽车零部件企业，属于机械制造业中的汽车零部件制造业。在10转8大比例扩股后，曙光股份2001年度能够实现每股收益0.21元非常不易。

　　2001年公司主营业务收入34883万元，同比下降1.14%；实现主营业务利润10063万元和净利润3473万元，分别同比增长6.35%和9.90%。利润增加的主要原因有：其一，各大汽配件的盈利能力有不同程度的增强，如车桥、制动器和其他汽配件的毛利率分别由去年的26.46%、28.92%和31.00%提升到今年的28.51%、33.70%和34.40%，结果本期主营业务成本下降的幅度更大，同比下降3.86%；其二，2001年度所得税18%的返还，在当年全部返回；其三，产品结构调整，新增专用车(轻型货车及农用车等)产销，本期实现收入3190.16万元和利润524.17万元；其四，公司的营业费用和财务费用本期下降幅度较大，分别同比下降了15.5%和31.6%，公司为此节约了不少宝贵的资金。不过，本期管理费用竟达到2896.27万元，同比上升47.45%。

　　由于公司配套的轻型货车及农用车行业增长放缓，公司如何在稳定现有客户的基础上，争取更多新客户是非常重要的。另外，对比年报公司十大股东中的基金及部分机构投资者已减仓或退出，投资者须引起高度重视。

　　鉴于公司所处的行业和目前的景况，我认为，公司未来存在三大投资要点：

　　一、外资并购概念。中国入世一方面有利于公司引进外资和先进技术，开拓国际市场，扩大产品出口，另一方面有利于公司加快经济结构的战略性调整，提高企业竞争力。由于我国民族的汽配件业务规模较小，技术革新能力不强，在目前整车价格放开，国外兵团大军压境的情况下，汽车零部件难与国外的同类产品相抗衡，目前绝大多数零部件企业的经营基本上处于增产不增利的状态，因此未来公司的出路在于凭借我国的资源优势、劳动力优势和国内市场营销网络的优势，与国外著名零部件跨国公司开展合作，逐步融入跨国公司的全球发展战略之中。值得注意的是，今天公司积极与国外大公司进行广泛接触和交流，已经取得了一定成绩。

　　二、资产重组概念。中国入世，公司也面临着WTO带来的巨大挑战。随着汽车零部件的进口平均关税逐渐降到10%，国外厂商进入中国，为了取得更低的成本，会更倾向于本土化，汽车配件上市公司可能会展开一轮合资潮。在这一过程中，公司为了提升其谈判中的筹码，会快马加鞭对国内相关的汽车零部件制造商掀起一轮资产重组活动。

　　三、募资项目达产显效的概念。公司2000年的募集资金项目由于资金实际到位时间较晚，因此其项目的资金投入时间也相应推迟。载止2001年底，所有项目进展已经过半，其中“九五”车桥双加技术改造项目投资进度达94.17%，有望在2002年达产显效。其他项目有望在2003年度达产显效。

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