肖建军/文

　　投资建议：

　　九龙电力作为重庆电力公司控股的上市公司，具有国电背景，西部开发与电力环保等题材使该股具有较为丰富的想象空间。上市以后股价一直处于回落调整之中，应该说14元附 近的两次触底反弹已经构筑了该股未来中线走强的坚实底部形态。近期电力体制改革方案出台为电力类上市公司的购并重组提供了广阔的发展空间，九龙电力有望成为体制改革中受惠较大的优势企业，获得快速扩张增长的良机，建议以中线投资的原则吸纳该股。

　　具体分析如下：

　　1、2001年年报指标：

　　总股本16725万股、流通A股6000万股、摊薄每股收益0.452元、扣除非经常性损益后的每股收益为0.343元，每股净值4.70元、净资产收益率为9.63%，每股经营活动产生的现金流量净额为0.84元。2001年度利润分配或资本公积金转增股本预案：每10股派2元(含税)。

　　总资产107064万元、股东权益78526万元、股东权益比率73%，主营业务收入31381万元、主营业务利润9087万元、净利润7561万元。

　　点评：九龙电力曾经公布2001年度中期业绩预警公告：由于公司上半年进行了为期2个月的机组大修而未发电，使得公司上半年上网电量与去年同期有较大幅度的下降；此外，公司按照《企业会计制度》及相关会计准则的规定，对固定资产计提了减值准备。但是全年业绩还是保持了一定的增长。

　　2、主营范围:电力生产、技术服务,销售电机输变电设备,电器机械及器材,化工产品。

　　公司主要股东：重庆市电力公司、重庆市建设投资公司，都具有较为雄厚的经济实力，有望对上市公司的发展起到积极的推动作用。

　　3、投资要点：

　　1)公司于2002年4月5日与重庆市电力公司签订了《2002年度购售电合同》，该合同标的10.7亿千瓦时上网电量，交易金额约2.87亿元。合同有效期从2002年1月1日至2002年12月31日止。因重庆市电力公司持有公司26.48%的股份，为公司控股股东，故上述交易为关联交易。

　　点评：从该数据可见，公司主要收入来源还是电力生产，包括电力环保在内的多元化经营还处于市场开拓阶段。

　　2)公司不断变更募集资金投向，目的就是进行产业多元化的努力，包括：

　　2001年11关于变更部分募集资金投资项目，决定向重庆英康九龙智能控制技术投资1000万元人民币。

　　2001年7月将募集资金投向变更程序调整，投资重庆远达环保(集团)有限公司实施方案的议案。董事会同意按1.5元/股的公允价格,全部收购远望公司所持4350万股远达公司股份,共需投入资金6525万元,收购完成后公司将控股远达公司87%的股份.在2002年底前通过远达公司增资扩股,用3475万元募集资金认购远达公司新增注册资本,完成本项目的募集资金投资.

　　3)九龙电力作为西南地区电力企业的龙头，上市募集资金主要用于发展烟气脱硫环保产业，此外公司还投资控股远达环保集团、重庆科源电力公司，参股西南证券及介入其它高新技术产业，使公司成为以电力生产为基础，电力环保为新军的支柱产业，多元化发展的控股公司，有望在国家西部大开发战略中获得良好的发展空间。

　　九龙电力董事长叶明先生谈及公司的未来时认为，实施多元化发展战略，是九龙电力发展的必由之路和必然选择，是公司适应电力市场变化、增强公司发展后劲的需要。他描绘了公司今后几年"四管齐下"的发展战略：以电力生产为基础，大力发展电力环保产业，积极参加电网自动化改选，介入信息产业和其他高新技术产业，最终发展成为以电力生产为基础、电力环保为新的支柱产业、多元化发展的控股集团。

　　4)建议关注公司股票发行募集资金的使用计划

　　本次发行扣除发行费用1743万元后,预计募集资金净额为52257万元.主要用于以下项目:

　　①烟气脱硫技术及装置产业化项目,其中包括:⑴拟以募集资金收购重庆远望科技实业有限公司持有的远达集团2000万股权,同时单方增资8000万元,公司持有76.92%的股权.

　　②烟气脱硫工程项目,总投资4925万元,公司拟以募集资金投入4925万元,项目建设期1年,预计达产后年销售收入3830万元,利润813.5万元,投资利润率16.52%,投资回收期5.7年.

　　③粉煤灰综合利用项目,该项目总投资总额3442万元,其中固定资产投资2606万元,铺底流动资金613万元,建设期为1年,预计达产后可年收入2850万元,利润607万元,投资利润率17.65%,投资回收期5.1年.

　　④投资控股重庆科源电力有限公司,1999年末该公司实现税前利润501.94万元.公司拟投资4050万元,持有75%的股益,项目投资总额3000万元,建设期为1年,预计达产后年销售收入3077万元,利润827万元,投资利润率27.57%,回收期4.07年.

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