青海证券 黄硕

　　“置之死地而后生”是一招很有效的二级市场战术。深康佳2001年报给我们上了一课，基本面上呈现出一种“置之死地而后生”的势头，故而它的后期走势也充满了机会。能从2001年“-1.16元/股”的业绩里看到重生的希望，的确需要很高深的读年报功夫和很大无畏的勇气，深康佳给了我们一个机会。

　　第一步——置之死地

　　用“置之死地”来形容深康佳的2001年业绩，一点都不过份——(1)2001年净利润巨额亏损6.99亿元，较99年一口气减少净利润12亿元、较2000年减少利润9亿元，这份下降速度真的是自由落体；(2)曾经是99年每股收益高达0.90元的老牌绩优股，但2001年却已经成了每股亏损1.16元的巨亏股，真要叹英雄迟暮。

　　但“壮士断臂”却是深康佳此次巨额亏损的决心，也的确如此——(1)2001年深康佳清库存时一点都不手软，2001年清理彩电及其他库存产品达到150万台，仅此项跌价损失占去年亏损总额的55.79%；2001年末彩电整机库存金额同比下降超过31%，物料库存也较年初下降60%；(2)存货从2001年初的49亿元下降到28亿元，占主营业成本的比重从2000年的65%下降到2001年的45%，存货周转速度大大加快，有助于康佳彩电在竞争异常激烈的国内家电价格战中提升优势；(3)2001年上半年将总部生产线搬迁至东莞康佳，先后暂停7条彩电生产线，以求精减人员降低成本。

　　第二步——后生

　　二级市场很清楚地意识到一家大型企业转型的难度，故而当深康佳2001年表示“稳定彩电、发展手机”时，二级市场股价无动于衷；当2002年深康佳表示“不断强化彩电、手机，确立网络信息产品为第三大主导业务，以液晶显示器作为切入点”，二级市场的反应仍不积极。但当深康佳的母公司华侨城集团亮出最名牌的拳头产品“华侨城区域的房地产”时，二级市场终于沸腾了。

　　(1)2001。12。27公告：深康佳与华侨城房地产合作投资华侨城“锦绣花园三期”房地产项目，该项目2001年10月开工，投资总额为5亿元。原计划公司以现金投入占总投资总额的40%，近日调整为20%；

　　(2)2002。4。11公告：深康佳与华侨城房地产合作投资华侨城“天鹅堡D、E栋”房地产项目，该项目2001年10月开工，投资总额为3亿元，公司以1.8亿元现金投入占投资总额的60%，华侨城房地产占40%。该项目总建筑面积6.85万平方米，将在2002年底完工。

　　深康佳与华侨城房地产同为华侨城集团的控股子公司，很明显，这两项地产项目是来自母公司华侨城集团的大力扶持。深圳本地股民都很清楚华侨城一带的房地产市场前景，独特的“旅游+地产”组合，使华侨城一带的楼盘销售一向良好，尤其是天鹅堡项目，更是华侨城(000069)的主打品牌“波托菲诺”楼盘中的第一部分，前景光明，的确具备“收益高、回收短、风险小”的优势。我们有理由相信，2002年的深康佳可以借房地产利润摆脱“2001年每股亏损1元”阴影。

　　第三步——轻装上阵

　　在华侨城集团的大旗下，有华侨城(000069)和深康佳(000016)两位同胞兄弟。97年上市的华侨城是小弟，自从上市以后股价就一路走高，如今仍昂首在高位，现价14元左右。其中，华侨城房地产项目对其的业绩、走势都形成强有力的支撑。相反，大哥深康佳的股价却从97年过后就一路下滑，2000 年7月起更是加速下滑，当时尚有23元，今年初甚至已跌破6元，反弹之后，如今仍仅8元多。深深房为深圳的低价大盘股的二级市场走势树立了一个好榜样，固然深康佳的流通A股盘子高达2.2亿股、固然它的2001年业绩很差，但超跌是它股价走强的最有力武器、低价是它的次有力武器，2002年很可能就是它的走势轻松上阵的一年。

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