武汉证券 余凯

　　2001年业绩：净利润210.58万元，每股收益0.01元，每股净资产2.4元，净资产收益率0.5%，拟不分配、不转增。

　　菲菲农业的前身是以从事塑料软包装生产为主业的盛道包装，从1999年起，公司因主 营业务发生较大滑坡，最新公布的2001年每股收益又仅有0.01元。2001年报中称利润的下滑主要是由于市场竞争激烈、产品售价持续低迷，以及主要原、辅料价格高居不下等客观因素造成的。事实上，公司募集资金投向的单一和失误及项目抗风险能力低下应是造成业绩滑坡的主要原因。

　　公司上市首次募集资金主要用于收购大连玻璃制品厂，其次是受让了大连天成包装材料有限公司75%的股权。1998年配股资金除了对前两家公司增资以外，主要用于投资设立大连东洋凹印制版有限公司和对大连大富塑料彩印有限公司的技改。结果，近两年以上四家公司处于严重的流动资金紧张、市场竞争激烈的环境中，均出现了不同程度的亏损。

　　从1999年开始，公司开始了重组的前奏。1999年将天成公司转让给了集团公司，避免了当年出现亏损。2001年4月，公司又将玻璃制品厂整体转让给集团公司。目前公司只剩下了两块印刷资产。2001年3月5日，盛道包装第一大股东大连盛道集团，拟将其持有的盛道包装的56.31%的国有法人股中的23%转让给杭州锦江集团有限公司，后者是以环保能源、轻纺和药业为主的公司，如果转让成功，公司将向环保产业靠拢。

　　但是事隔半年，公司宣布股权转让协议因未获有关国有资产管理部门批准，双方经友好协商后，于10月25日解除了该协议。数日后，盛道集团与沈阳菲菲企业集团有限公司、沈阳嘉达投资管理有限公司分别签订了股份转让协议，将所持盛道包装8011.134万国有法人股份，分别转让给沈阳菲菲5524.92万股、沈阳嘉达2486.214万股，股份转让后，沈阳菲菲所持股份占盛道包装总股本的29.8%，成为公司第一大股东，沈阳嘉达为第二大股东，盛道集团退为第三大股东。同时，盛道集团与沈阳菲菲、沈阳嘉达还分别签订了股份托管协议，将所转让股份分别交由沈阳菲菲、沈阳嘉达管理。自此，沈阳菲菲成为盛道包装的实际控制人。

　　今年年初，盛道包装临时股东大会通过了关于公司重大资产置换的议案，盛道包装拟置出的资产包括大连大富塑料彩印有限公司75%股权、大连东洋凹印制版有限公司60.7%股权、盛道包装本部账面上的货币资金和短期借款以及全部应交税金和应收账款等，其经评估的净资产值约为45389.09万元。沈阳菲菲企业集团有限公司拟置入资产包括沈阳菲菲澳家房屋开发有限公司75%的股权、沈阳菲菲澳家温室工程有限公司75%的股权、沈阳菲菲企业集团有限公司澳家农业综合开发分公司的全部资产和负债以及菲菲集团的四宗土地，其经评估的净资产值为41956.45万元。

　　经过此次资产置换，盛道包装获得3432.64万元的差额收益，再加上去年底收回的玻璃制品厂的转让款11900万元，使得公司避免了出现亏损。

　　沈阳菲菲企业集团有限公司主要从事高效生态农业、食品加工、房屋开发等业务。从此次置换进的资产看，既有房地产公司，又有生态农业的项目。其中沈阳菲菲澳家温室工程有限公司与西班牙LS温室工程有限公司合资进行建设10公顷的多色蔬菜工厂化无土栽培示范项目，预计投资利润率为33.8%，如果项目成功，对重组后业绩提升将带来一定的保障。

　　从股东名册上可以发现，银河证券和中经开参与发起的景宏基金重仓持有该股，与财政部有关联的两家大机构同时看好该股，其中必有玄机，后市应有一定潜力。目前价位应处于风险相对较低的区域，建议逢低择机参与。

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