国信证券 蔡曙晓

　　深沪两市全部49家封闭式基金最新持仓组合中上海家化(600315)进入4家基金持仓前10名之列。截止2001年12月31日，基金金泰持仓5868.41万元，占其净值的2.89%，居持仓名次第5位，基金汉盛持仓4863.81万元，占其净值的2.42%，居持仓第4位，基金景阳持仓1378.9万元，占其净值的1.45%，居持仓第5位，基金汉博持仓1876.13万元，占其净值的3.94%，居 持仓第2位。

　　众基金增仓上海家化是基于该公司在民族家用精细化工领域的主导地位。该公司是目前国内唯一一家主营化妆品的上市公司，也是目前国内实力最强的化妆品企业，已形成独立的民族品牌，公司近3年来在国内化妆品市场占有率一直居前3名之列。从行业背景分析，自90年代初期以来，国内化妆品市场消费增长在20%以上，远高于同期国民经济增长速度，其中增长最快的是中低档化妆品及家用化工产品，而在此方面，上海家化具有绝对的竞争优势。在中国入世之后，上海家化将成为国产化妆品牌中能与国外公司竞争的少数企业之一。从公司盈利能力分析，上海家化虽难取得暴利，但收益较为稳定，2000年度每股收益0.3元，2001年度每股收益0.27元，主营业务利润率35.94%，净资产收益率6.82%。从股本规模分析，公司总股本2.7亿，流通A股0.8亿，符合基金流动性的要求。从二级市场走势分析，该股于去年3月15日上市，开盘定价17元，开盘即有主流资金主动性买入，当日换手在60%以上，其后攀升至19元左右。在以后的大盘下跌中，该股表现出较强的抗跌性。

　　深入研究可以发现，汉系基金是上海家化的主仓基金且一直在不断增仓。截至2001年6月30日，汉博基金持仓上海家化市值1871.52万元，占其净值的3.62%，居持仓第7位，到同年9月30日，汉博基金持有该股的市值下降至1759.19万元，占净值3.6%，对比二级市场走势可知，并非为基金减仓，而是该股价格下跌所致，同年12月31日，汉博基金加仓上海家化至市值1876.13万元，占净值3.94%，居持仓第2位，以2001年12月31日上海家化收盘15.54元计，汉博持有上海家化120.73万股，比2001年中期增仓20万股以上。而同为汉系基金的汉盛基金持仓上海家化市值去年底比同年中期有所下降，但持仓名次则在上升，由居持仓第8位上升至第4位。这就表明，汉系基金是上海家化的主增仓基金。统计表明，2001年9月30日至12月31日，上海家化的市场平均价在15.9元，表明汉系基金的持仓成本较高。4月8日，上海家化收盘仅为14.15元，甚至低于基金平均持仓成本。

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