宫玉松

　　近期大盘冲高遇阻回落，缺乏明显的板块效应，但有一个板块算是例外，这就是石油板块，它们在大盘调整中逆风飞扬，其领头羊是辽河油田(000817)。回顾石油板块的市场表现，可以说经历了一个从严重低估到价值回归、从默默无闻到万众瞩目的过程。

　　1998年5月辽河油田上市后即被打入低价股“冷宫”，而后来成为大牛股的中原油气在上市之初也备受冷落，股价仅有6元多，可谓严重低估。

　　进入2000年之后，情况发生了变化：一方面，随着1998年5月辽河油田、1999年11月中原油气的上市，石油股的数量增至3家，另一方面，也是更重要的，国际油价在经历了1998年的低迷之后，1999年出现强劲回升，2000年在国际投机力量的推波助澜下，油价更如脱缰野马，急剧攀升。

　　我国的石油股在与国际油价并轨后，也充分地分享到涨价所带来的暴利，收益大幅增长，辽河油田、石油大明、中原油气净利润同比增长180%、423%、190%。水涨船高，油价暴涨刺激了石油股股价的暴涨，2000全年涨幅分别为：辽河油田101%，中原油气140%，石油大明236%，堪称当年牛股。吹落黄沙始见金，石油股特殊的投资投机价值第一次被投资者所认识，石油板块终于迎来了资本市场的春天。

　　但是，在经历了2000年的辉煌之后，由于涨幅过大，特别是由于世界经济减速、石油需求锐减造成国际油价的大幅回落，以2001年中报为例，三家石油股的收益均出现不同程度的显著下降，三家公司的净利润，同比减少-1.20%。油价决定股价，油价跌则股价跌。在上述油价下跌、预期收益下降、及大盘在2001年6月后急转直下等诸多利空因素影响下，三只石油股的股价也出现大幅下跌。其中，跌幅最大的是前期涨幅最小的辽河油田，石油大明最为抗跌。这似乎印证了“强者恒强，弱者恒弱”的说法。

　　风水轮流转，进入2002年后，强弱似乎在易位，相对弱势的辽河油田表现出强势。近期更有成为石油板块领头羊之势。辽河油田的基本面情况是，总股本110000万股，流通股本20000万股。2000年每股收益0.42元，堪称国企精华，是质优大盘国企股的代表。主营业务范围为石油、天然气的勘探、开发和销售等。该股在三家石油股中股价最低，其原因主要是业绩相对最差，而业绩差是由开采成本高、油质较差、油价较低造成的。该公司所辖油区均为稠油区块，采用蒸汽吞吐方式开采，与常规稀油开采方式相比，吨油成本高出250元左右，而销售价格比稀油低150元/吨左右， 比中原油气的油价低250元/吨。

　　近期辽河油田何以走势强劲、远远胜出中原油气和石油大明呢？无疑与近期国际原油价格飙升有关，由于美国经济开始复苏、石油需求增加，而主要产油国限产保价使石油供给减少，供求关系发生了有利于油价回升的变化，中东局势的日益恶化，美国对伊拉克的磨刀霍霍，更为油价回升火上加油，2002年油价一改颓势，连创新高，从年初的 18 美元/桶涨至目前超过25美元/桶。

　　除了油价刺激股价因素外，辽河油田的一马当先还由于以下原因：一是价格优势，在三只石油股中，其股价最低，而价格优势永远是最大的优势；二是累计涨幅较小优势，在三只石油股中，其累计涨幅最小，未被过分炒作或恶炒，股价不仅未被透支还可说被低估，这就是该股的潜力；三是筹码分散优势，筹码分散说明主力未深度入驻，这为新主力进驻提供了条件，劣势在一定条件下转化为优势；四是年报预期，2001年中期每股收益0.19元，尽管下半年油价跌幅较大，下半年收益可能低于上半年，但全年收益有可能在0.35元/股，业绩较好，而且分配方案可能较佳；五是低市盈率概念；六是统一指数概念；七是重组概念，当然，该股的重组与绩差股的重组有本质区别，即不是变更主业，而是通过收购兼并扩张采油这一利润率很高的主业，从公司拿出10.5亿元委托理财看，公司完全有必要也有能力进行以扩张主业为目的的重组。储量问题是制约石油公司发展的一个关键问题。由于石油资源是不可再生资源，石油开采随着开采时间的延长和开采程度的加深，有逐年递减的自然规律。公司要发展，就必须不断获得新的储量，才能保证产量的稳定和上升。参照国外石油巨头的成长轨迹，作为中小油田，公司如欲实现高速增长，寻求新的油田的开采权是一条必经之路。该股跨地区甚至跨国开辟新的油气资源势在必行。八是油价继续上升的预期，这将推动股价不断上涨。有研究机构预测，年内油价可能突破30美元/桶。

　　当然，该股也存在风险，最大的风险是油价波动风险，即油价出现暴跌。尽管对油价后市走势看涨者居多，但事实表明，正如预测股价一样，大多数油价预测失准。一旦油价出现较大幅度下跌，则支撑股价上涨的基础便不复存在。

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