山东百益顾问 李海明

　　天富热电(600509)：地处新疆石河子市，公司主要从事水力发电和热电联产业务，拥有变电站21座，供电半径160公里，变电总容量31.76万千伏安。2000年公司发电5.46亿千瓦时，供电7.45亿千瓦时，供热274万吉焦。其拥有1家水电厂、2家热电厂、供电公司、南山煤矿和多种经营局等6家附属企业，资源配置合理，具有龙头企业的经营优势。1999年在兵团工业企业利润排名中位于第三，是兵团发电能力最大、供电范围最广、调度水平最高的电力龙头企业，也是新疆唯一一家水、热电并举，发、供、调一体化的地方电力企业。

　　根据公司1999年度、2000年度现金流量表，公司的经营性现金净流量均超过1亿元以上，每股经营活动产生的现金流量在1元左右，显示了公司主要经营业务良好的获取现金能力。因公司所处行业的特点及周边地区对电力生产需求的急剧上升，固定资产投资需求较大，因此公司每年度固定资产的投资均保持较高水平，同时因公司的历史原因，每年度偿债的金额也维持较高水平。考虑到若地区发电量增长需要对地区电力增加大额投资则公司的现金需求会出现较大缺口，需要通过增加筹资渠道来缓解将要面临的资金紧缺状况。总体而言，除不可预见的客观因素外，根据石河子地区经济发展的现实状况预计公司将来的获利能力将有较大幅度的上扬。

　　公司本次向社会公开发行6000万股，发行价格7.00元/股，募集资金净额为39990万元(扣除发行费用)，用于收购东热电厂和投资建设2×50MW热电联产，项目项目全部建成后，年增加销售收入18829万元，增加利润6173.30万元。

　　从市场角度看，随着国家政策向西倾斜和新一轮经济周期的启动，作为基础产业的热电行业必将面临广阔的市场前景，其投资项目总体合理。(1)收购东热电厂后，公司发电量将占石河子地区发电总量的90%，供热量约占石河子市区供热总量的70%。从经济角度看，东热电二期工程已于1999年4月10日正式并网发电，具有设备新、包袱轻、资产负债率低和人均劳动生产率高等特点；若新建同等规模的东热电厂，建设期至少3年，总投资在3.43亿元左右。因此，本次收购一方面使公司缩短了投资项目建设周期，避免了投资风险，且可以节约建设资金，迅速扩大了生产规模，股东的投资能够及时得到丰厚的回报；另一方面可有效地规避与控股股东发生同业竞争而损害股份公司利益的可能性。(2)热电联产项目投产运行后，具有一定的调峰能力的热电联产电厂不仅可以大大缓解石河子电网的电力供需矛盾，而且还可以提高供电可靠性，同时又可以满足石河子市工业热负荷和采暖负荷增长的需求，做到热电联产。两台机组投运后可以拆除22台共计98吨/小时容量的小锅炉，实现集中供热，随着蓝天工程启动，剩余78台小锅炉也将逐步被淘汰，因此本工程项目的建设是十分必要的。

　　从二级市场看，上市首日换手率超过75%，大机构介入迹象十分明显，虽以长阴报收，但在随后的几日内小幅震荡，轻松收复失地。尤其是3月19日后，在行情由低价股向次新股转化升级的过程中，表现突出，强势上攻，连创新高。鉴于其优良的质地及诱人的新疆概念，适中的流通盘，是值得投资的上佳之选。

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