三元顾问

　　长江通信(600345)：2001年报显示主营业务收入3.9亿元，净利润1.99亿元，每股收益1.21元，分别比上年同期增加46%、156%和116%，值得注意的是在公司的业绩大幅增长的情况下，经营活动产生的现金流量净额都为-9502.77万元，现金及现金等价净增加额为-14893.68万元，两者出现巨大差异。

　　一、利润主要来自投资收益

　　从公司的主营业务收入虽有3.9亿元，但其成本过高，因此实际的主营业务利润却只有5926万元，而投资收益高达2.1亿元，从而使得净利润仍能保持在1.995亿元左右。投资收益的大幅增长，主要是因为公司参股的长飞光纤光缆公司，该公司目前是中国最大的光纤光缆生产基地，2001年实现销售收入2507亿元，实现净利润9.24亿元，从而导致公司的投资收益大幅增加，成为公司主要利润来源。

　　二、募集资金投入过慢

　　从公司的年报看，所募集的资金投入的所承诺投资项目仅三个，而且大部分都是去年11月份来开始投入的，而公司的募集资金到位时间是2001年底，还有近75%的资金尚未使用，其中有1亿是用于投资国债的，从整个项目的投入进展来看，2002年还未能全部产生效益。

　　三、现金流量与业绩增长大为不符

　　从公司的财务报表来看，业绩大幅增长，幅度达116%，但是从公司的报表上反映的现金流量情况却大为不符，特别是经营活动产生的净现金流量为-9500多万，近1亿，这对一个刚上市不久的公司来说是非常不应该的，且公司的应收帐款也达2.58亿元，占了整个主营业务收的66%，这势必影响到公司今后生产经营规模的进一步扩大，从而造成恶性循环，因此对于整个公司来说2002年应重点解决的是应收款的清欠及现金流量的调节问题，还有就是募资投向问题也是今后利润的重要来源点。(三元顾问王雷杰)

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