三元顾问 王雷杰

　　世茂股份2001年年报显示主营业务收入5092.76万元，比上年同期下降48.83%，而净利润在上年亏损8500多万的基础上，扭亏后还实现盈利4300多万，实现每股收益0.1821元，避免了被ST的命运。

　　一、产业转型，主营收入大幅下降

　　从年报看，公司虽然大幅扭亏，但主营业务收入却下降近50%，而全部主营业务收入却来自于商品销售，从另一个角度来看，主营的下降是因为公司的发展方向发生了重大变化，原来"万象集团"的百货商业向房地产业转型，而房地产周转周期又较长，所以年初所确定的两个项目--浦东金桥地的茂湖滨花园项目及北京呼家楼项目，均于近期才开始动工，2001年度尚未产生效益，从公司房地产的定位方向来看，主要是高档商住楼，这对已加入WTO的中国房地产行业来说，竞争相当激烈，面临着严峻的挑战和考验。

　　二、出售子公司实现巨额投资收益

　　在主营业务下降而转型的房地产业务仍未取得收益的情况下，仍能实现扭亏为盈，并盈利4300多万，主要是因为恒源祥等七家子公司整体资产的转让收益达5052.04万元，恒源祥绒线有限公司等七个子公司是公司近几年主营业务销售、利润的主要来源，其创新占公司利润总额的60%之强，而且98年的配股募集资金的3102万元均用于恒源祥绒线公司等五个公司的改造，但2000年度却因为清理遗留问题从而造成巨额的非正常性亏损。现通过溢价近1000万元的价格转让给了上海新世界(集团)有限公司，而该公司经第二大股东黄浦资产管理公司持有的股份，为公司的间接第二大股东，在本次重组过程中，第一大股东上海世茂投资公司为使公司卸下历史遗留下来的包袱盘活资产，受让了公司持有的万向国际广场55%股权，大幅降低了公司的财务风险，第一大股东还帮助公司在未来对外担保总额电中报中的10亿元减至2.087亿元，这一切都为重组后的世茂股份的产业转型减轻了阻力，但同时也将面临着重大的考验，2002年的重要利润来源全系于房地产的开发和预售了。

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