青海证券 吴刚

　　99年5.19行情里著名的机构重仓股重庆啤酒(600132)在沉寂了相当长一段时间后，去年下半年终于又被新的机构投资者瞄上了：

　　机构：顶着利空大举增仓

　　虽然从股东人数变化情况看，重庆啤酒的流通股在去年上半年就开始趋于集中——去年初为25543户，6月底为23395户，比年初减少2139户；但真正的大变化却是出现在去年下半年：5月底大盘处于牛市末端，重庆啤酒从17元启动，到7月23日(大盘已经开始掉头暴跌)它却逆市创出21.4元的一年新高；尔后两个月内居然还能顶住大盘暴跌和自身拟增发3000万股两大压力，依然维持高位震荡整理格局，令人叹服。经统计，重庆啤酒在5月底到9月底的四个月间，成交近6000万股，换手率为1.15倍，说明可能有增量资金介入，这一点在公司最新公布的年报中得到了印证：(1)下半年股东人数锐减，重庆啤酒年底股东人数仅剩下11172户(户均持股4600股左右)，与6月底相比减幅达52%；(2)前五大流通股东持股量巨增，去年中期前五大流通股东持股数仅为310万股，占流通股的5.96%；而年底对应的数字分别为1162万股和22.34%；几大机构如国泰君安(455万股)、东方证券(326.7万股)、裕阳基金(177万股)和南京证券(153万股)等都有相当程度的增仓。

　　公司：经营平庸效益下滑

　　但是，重庆啤酒去年的经营情况有点辜负机构们的厚爱——虽然主营业务收入有不俗的增长(38%)，但仅实现净利润3428.7万元，无论比起2000年的调整前的4479万元还是调整后的4097万元均出现下滑。重庆啤酒利润下降的症结在于：(1)三项费用大幅增加，2000年合计为6663万元，2001高达12128万元，增幅82%，公司解释原因在于收购二啤项目导致三项费用增加，但我们亦见到，尽管公司的借款总金额减少6796万元，但财务费用却剧增1852万元，原因在于公司的短期借款减少而长期借款增加导致财务费用增加，令人费解；(2)投资出现亏损，2000年投资收益为421万元，而2001年亏损1022万元(主要是短期投资亏损)。

　　由于重庆啤酒的基本面一般，故而机构们现在有点进退两难：(1)进吧，业绩一般(0.2元)，既不是近来热闹的问题股，亦不属绩优股，而且股价还不低(19元上方)，市盈率在90倍左右，今年还有可能要增发3000万A股。(2)退吧，去年下半年才建仓，成本也不低。

   股票短信一问一答，助您运筹帷幄决胜千里！