青海证券 吴刚

　　年报的预喜预警在2月28日已经告一段落，利润总额增长50%或以上(定义为预喜)的公司大部分都已经亮相；虽然东方热电(000958)并未预喜，但其年报却显示净利润增长幅度高达64%，为什么它没有预喜呢？我们注意到：预喜的条件是利润总额增减50%或以上，而东方热电的利润总额增长幅度为36%，不符合预喜的条件，但相信投资者对它这个净利润增长50%更欢迎。

　　长线投资者蛰伏其中

　　我们注意到，虽然东方热电自99年底上市后累计涨幅并不大(最大涨幅75%)，但在去年下半年的大跌行情中较为抗跌，从最高的19.5元下探至12.5元(并未创出上市以来的新低)，最大跌幅为35%，以本周二收盘价(11.11元)计算，跌幅为28%。

　　之所以较为抗跌，下面三个因素可能起了较为关键的作用：(1)去年上半年业绩大幅增长，东方热电去年上半年净利润达4837万元，同比增长2.39倍，每股收益亦达到0.27元，达到2000年全年的水平；(2)筹码有集中迹象；2001年里，年初股东人数23662户，年中股东人数22464户，年底为19379户；虽然东方热电去年下半年面临两大不利因素：一是外部环境不佳——大盘大跌；二是上半年通过了再融资增发方案；但即使在这种情况下，其股东人数在去年下半年还是出现了的较大的减少；(3)长线投资者蛰伏其中，有几位长线投资者(包括个人和机构)蛰伏在东方热电里面：2001年里，杜淑英持股始终在25万股左右、刘欢持股亦在20万股以上、锡山聚慧持股在20万股以上，而且他们的持股数波动很小。

　　两个问题值得注意

　　虽然东方热电去年经营不错，但有两个涉及基本面和二级市场的问题值得投资者注意：

　　一是净利润之所以大幅增长，所得税返还起了不小的功劳，公司实行先征33%后返18%实征15%的优惠政策，因此在2001 年收到所得税返还1840万元；但公司已经明确表示2002年已经不享受该项目优惠政策。

　　二是公司去年已经通过了增发5000万A股的方案，虽然目前尚未实行，但如果增发一旦获得通过、开始实行，其流通股本将比目前的4500万股增加1倍多，届时将对二级市场产生相当的影响。同时，我们注意到，公司已经在去年11月份已经提前开始增发项目的建设，将对今后的利润增长产生积极的影响。

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