青海证券/吴刚

　　去年，笔者曾经对深桑达的2000年报进行过一番分析(深桑达的喜和忧)，时隔一年之后，我们再来看深桑达的喜和忧。照例，我们是先报喜：

　　一、新产品层出不穷。如与飞利浦合作开发了背投式电视用高压发生器、新开发的路由器已列入2001 年度国家重点新产品试产计划、系列网络POS 收款机被认定为2001年度国家重点新产品以及新型手机电池和动力电池的开发已经起步等等。

　　二、收入和利润一起增长。深桑达继2000年主营收入首次突破10亿元(达到11.53亿元)，后，2001年年经营更上一层楼，主营收入达到16.92亿元，增长47%；净利润3637.6万元，增长20.34%；每股收益0.278元。

　　三、公司加大了不良资产的清理力度，对收回可能性不大的应收账款加大提取坏账准备比例，甚至按全额提取坏账准备，使得公司得以清装上阵，为今后的经营打下好基础。

　　应该说取得这样的成绩的确可喜可贺，但公司也遇到了一些问题值得投资者注意：

　　一、主营业务利润率不高，而且呈现逐年下降趋势。深桑达的主营为高科技业，但主导产品的毛利率相当低——电子元器件、通信产品和电子设备的毛利率分别仅有11.59%、5.04%和9.93%；其中销售额达9.6亿元的通信产品毛利率最低，公司年报中称“商贸方面继续迅猛发展，销售手机61万部”，这说明公司的通信产品的销售收入中可能相当部分为“商贸”收入，这就不难解释通信产品毛利率何以如此之低了。同时，我们见到了公司而公司的“副业”房地产与房产租赁(收入只占总收入的7.66%)的毛利率却高达30.85%，更样子，与人民生活息息相关的传统行业还是大有可为。因此，公司在御庭园的住宅全部售馨后，去年又中标了盐田区沙头角海滨区的棕榈湾项目，该项目已完成了立项报批、用地、设计和测绘等工作。

　　二、应收账款和存货依然偏高。公司年报称“应收账款为1.49亿元，存货为2.26 亿元，应收账款存货仍有下降的空间”。

　　三、再融资问题。深桑达去年上半年通过了增发3000万股A股的方案，但大半年过去后仍然未能实行，从公司发展角度来看，越早获准增发越好，毕竟深桑达的新项目已经受到一定影响；近期我们已经看到多家上市公司已经获准进行增发，如北亚集团、申能股份、中远发展、罗牛山等，不知道何时能够轮到深桑达。而从投资者的角度来看，似乎不增发更好：如果公司的增发获得批准，届时公司将从小盘股(3630万股)变成中盘股(6630万股)，而且将会对二级市场产生相当的影响。

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