三元津点

　　三元顾问

　　红星发展(600367)：2001年年报显示主营业务利润1.78亿元，净利润8023.85亿元，每股收益(摊薄)0.8元，分别比上年同期增加27.7%、57%和56%，主要原因是主营业务收入增加，同时享受税收优惠政策而固定费用又相对减少所致，又因短期流动资金借款转为长期流动资金借款从而导致长期负债同比增加44.3%。

　　红星发展主营业务为无机化工产品，精细化工产品的生产和销售，据2001年行业交换资料统计，公司的钡盐生产能力和锶盐生产能力均居第一。2001年2月向社会公开发行3000万A股成功，并募集资金3.67亿元，截止中报披露承诺的投资项目之一的钡盐三期技改项目已增多2000余吨，创收380多万元(不含税)，2001年底，补充成立进出口公司后的运营流动资金也已全部投入完毕，共实现销售收入8294万元，利润总额985万元。从其现金流量状况看，每股经营活动产生的现金流量净额摊薄后仍高达0.44元，显示其现金流动极为充沛，而10年的税收优惠期将对公司今后几年的业绩产生不容忽视的影响作用。

　　以其小盘绩优次新的优势，自然也极受其余经理人的青睐，从其前十大股东的持仓比例来看，基金增持迹象极为明显，虽然兴科基金和南方证券的身影已经消失，但两家安系基金和两家普系基金以及新成立的汉唐证券出现，以及他们的持仓比例和股东地位还是不容忽视的，而其持仓成本大多应该在29元附近的区间范围内。

　　值得投资者注意的是，公司前五大客户销售额供不应求，占公司销售总额的比例为79.22%，而前两大销售客户分别为青岛红星化工集团进出口有限责任公司和贵州红星发展进出口有限责任公司，前者既是红星集团的子公司又是红星发展的发起人之一，后者也是红星发展的控股公司，是承诺投资项目的实施对象之一，有着密切的关联关系。此外，募资所投项目中有三个项目拟变更，涉及金额共计13069万元，全部用于重庆大足红蝶锶业有限公司的51%股权的收购和5000吨电解二氧化锰生产线技改项目，而原计划实施的5000吨电解二氧化锰生产线项目还尚处准备阶段，现又投入近乎一倍的资金进行技改项目，而未来所收到的效益也能否同比例增加，还有待时间来验证。(三元顾问 王雷杰）

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