青海证券 黄硕

　　大盘继续向好，我们继续回头寻找前期曾受冷遇的预喜股，此时我们见到了友谊股份(600827)，这家流通A股盘子仅3356万股的国内最大连锁超市。友谊股份值得述说的地方很多，我们一点一点地说来……

　　一、 曾遭冷遇的预喜

　　友谊股份2002年1月17日曾预喜：由于在2000年下半年分别收购了联华超市、好美家51%、90%股权，致使公司合并报表范围发生了较大变化，2001年利润总额增长将在50%以上。由于当时大盘正处于阴跌状态，故而友谊股份的这份预喜并未给公司带来怎样的上涨，其股价始终在14元左右盘整。如今我们回过头来看看，友谊股份2000年每股收益为0。17元，2001年每股收益亦已达0。166元，则2001年的利润增长情况可想而知，这为其14元的市价奠定了良好的业绩基础。

　　二、 连锁超市的现金流

　　2000年全球网络泡沫破灭之后，投资者开始将目光转回到传统行业，故而深沪两市从2000年起曾热炒过钢、油、煤等，故而拥有国内最大的连锁超市(联华超市)的友谊股份亦曾深得投资者的青睐。友谊股份亦不辜负我们的期待，它的现金流非常充裕，剔除预收货款这项非经常因素之后，友谊股份2001年上半年的经营活动现金净流量为1亿元，每股经营活动现金净流量为0.41元，2000年全年每股经营活动现金净流量为0.99元。用“现金为王”的现代标准来衡量，这实在是一笔很实在的资产。

　　前期新华社的一篇宣传文章亦让我们再次感受到了友谊股份的魅力，文中提到：在1996年后的6年中，联华的连锁网点以平均每年56.7%的速度递增，到2001年底，网点总数已达1225家。1997年，联华登上全国超市行业榜首；1999年，他们以73亿元的销售规模一举成为国内商业零售业新“龙头”；2001年，销售总额超过140亿元。

　　三、 若稳若现的“复星”

　　虽然大股东名称尚未正式更换，但我们一直无法忽视友谊股份曾于2000年11月30日的这项公告：第一大股东上海友谊(集团)拟将所持有的公司国家股 9034万股中的7323万股(占总股本的29.98%)转让给上海友谊复星(控股)有限公司，转让价格暂定为每股2.22元人民币。上海复星高科技(集团)有限公司目前已形成了三大产业--生物医药、房地产业、信息产业，2001年6月，集团净资产超过25亿元、总资产42亿元。我们已经在二级市场上见到了一幅美丽的“复星”系星象图，这五颗闪闪夺目的小“复星”分别是——复星实业(600196)、友谊股份(600827)、羚锐股份(600285)、天药股份(600488)和豫园商城(600655)。

　　四、 如何面对曾有的增发计划

　　友谊股份唯一让我们担心的就是它在2001年5月曾公布的增发计划——拟增发不超过5000万股新股，所募资金用于：偿还收购联华超市有限公司51%股权及对其增资计36，160万元的银行贷款、用于对上海好美家装潢建材有限公司增资16，650万元、用于组建上海友谊购物中心发展有限公司、预计投资15，000万元。

　　时间已过大半年，友谊股份未再提及此事，对此，我们有必要端正我们自己的态度：假如不增发，友谊股份依然是一家流通A股仅3356万股的小盘股，人见人爱；假如依然得增发，也不用过份担心，毕竟增发后它的流通A股盘依然在1亿股以下，仍是可以接受的中盘股。

　　近期，多家上海本地股从底部起已有过强劲反弹，但友谊股份的表现却相形见拙，几乎仍在原地踏步，这可能与它价位偏高有关，但毕竟友谊股份拥有“小盘+预喜”的优势，故我们对其14元的价格表示乐观。

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