青海证券 程子建

　　一、 股价与身家不符？

　　光彩建设前身为南油物业，1998年底，通过股权置换，光彩事业投资集团取代深圳南油集团成为公司第一大股东，并于1999年7月更名为“光彩建设”。

　　作为一家房地产公司，光彩建设在两市地产公司并无特别之处，但是其间接大股东中国泛海控股却是中国地产界顶级人物之一。正是由于其庞大的业务及资产规模，公司董事长卢志强分别名列《福布斯》中国大陆首富2000年与2001年第18位、第36位，可以说与沪市的世贸股份有异曲同工之处。

　　但是，作为有着如此庞大身家控股下的光彩建设，在股市中的表现却泛善可陈。至1月23日其股价仅为6.88元，不但远低于上海遥遥相望的世贸股份，也远逊于同处深圳之地表现一般的深长城、深振业。而我们注意到，其与世贸股份不但股本结构、规模相似，业绩也相若，但每股净资产却远胜于世贸股份。

　　二、也是申奥概念股

　　虽然公司地处深圳，早期业务也多在深圳，但公司利用大股东光彩集团的资源优势，业务已由深圳扩展到北京、青岛、武汉等地。特别是在北京的工体花园及光彩事业中心，均处于北京黄金地段，具有较强的盈利能力，因此也算申奥概念股之列。也正因此在上半年最后一波申奥炒作中，该股也有较好的表现。但是也正在此时，主力全身而退，至此该股一路下滑，最大跌幅达60%多。

　　这一切主要缘于公司的中期业绩预警。2001年7月25日公司公告：“ 2001年1-6月公司的利润主要来自青岛项目的商品房销售。因市场竞争激烈，虽然青岛项目的销售情况良好，利润贡献仍是有限------董事会预计公司中期业绩较上年同期有较大幅度的下降”。而这一切在公司刚完成配股三个月后，因此市场信心大受影响。

　　三、自行开发透露信心

　　其实公司业绩下滑原因一方面在于公司配股募集资金5月份才到位，公司在北京、深圳开发的项目尚处于在建阶段，尚未达到收益条件，加上存量房较少，因此在较大程度上影响了本期的利润实现。

　　但是，展望未来，特别是在下半年，由于公司目前正在开发的几个项目前景较好，青岛项目目前已竣工，销售情况较好，同时北京光彩新世纪公寓也将在下半年展开销售，因此预计下半年业绩将有一定幅度改善，并对今后两年的收益形成保证。当然，另一方面，也可以看出公司的开发规模仍未达到理想状况，从而不能做到利润的相对均衡发展。

　　近期，公司先后公告，公司已于2001年12月31日前收回本公司关联企业中国泛海控股有限公司全部借款余额；公司自行开发深圳南油物业广场，决定该用地不再进行转让。这一切均显示公司的资金状况有较大改善。而我们知道，在公司有较多土地储备的情况下，资金的改善将加快项目的进展，从而对公司未来的业绩有较强的支持。

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