青海证券 黄硕

　　底部一破再破，市场信心一毁再毁，有谁堪担反弹重任？第一位勇士清华同方在1月18日那天挺身而出，一度力挽狂澜，在33%的反弹之后，清华同方也会有累的时候，市场急需寻找第二位勇士。1月29日，中原油气亮出了一份靓丽的2001年业绩--每股收益0.62元，1月28日年报亮相前它的收盘价仅8.46元，市盈率仅13倍。毫无疑问，中原油气绝对担得起“低市盈率”这几个字，或许市场对这个概念的前途还将信将疑，我们可以把中原油气当作一块试金石，现在到了市场考验它的时候了。

　　第一层考验--对上市公司本身

　　这第一层考验“烤”的是上市公司本身--究竟是绩优重要、还是业绩增长重要？固然0.62元的每股收益很出色、0.90元的每股经营活动产生的现金流很充足，但是中原油气也清楚地意识到绩优背后的隐患：(1)2001年国际原油价格下降、所得税增加等原因，公司2001年净利润已经较2000年出现了36%的下降，2002年国际油价的走势如何？谁心里也没数，这种“靠天吃饭”的风险的确难以把握；(2)2002年元旦起，原油进口关税由每吨16元降为零，这对中原油气的销售收入造成影响，可见，加入WTO对公司2002年的打击。

　　第二层考验--对二级市场重仓者

　　这第二层考验是很市场化的，“烤”得的二级市场上重仓持有中原油气的机构们(基金、券商)。一直到2001年底，中原油气仍是一家很明显的机构重仓股，仍有6大基金、2大券商坚守在其中，前9大流通股东共持股1700万股、占2亿股流通筹码的8%，但是与中期相比已大不如前了，2001年中期仅4大基金(两“安”基金、两“同”基金)便共持股2187万股、占当时流通筹码的12.86%，而在去年下半年，两家“安”基金已经从前十大股东中消失了。若论起中原油气的走势风险，则最大的隐患源于前期累计过大，2000年起该股从6元直逼20元(复权后)，一年多时间暴涨2倍多，如今仍在11元(复权后)左右，距底部起涨幅亦近1倍。好在从2001年4月起其股价已近“腰斩”，故而在“低市盈率”的光辉下，市场可以对其再起“投资”之念头。

　　第三层考验--来自国有股减持的阶段性成果

　　现在市场最大的不定因素便是“国有股减持”，对于中原油气这样的国企股来说尤其如此，别忘了，它有6.12亿股的国有股，由中国石化持有、占总股本75%。1月26日中国证监会网站上公布“国有股减持方案阶段性成果--折让配售方案及配套措施”，其中配套措施中提到“对于已上市的公司，可根据公司上市时间的先后顺序排队，如规定自公司上市满12年(或10年，或15年)后，逐步解决”。假如按此方案推测，中原油气排队将排在很靠后，因为它99年底才上市，上市时间距今才2年多。这个“靠后的排名”应该可以让中原油气的二级市场股东稍稍松一口气吧。

　　综合分析这三层考验，我们对中原油气的后市表示乐观，毕竟不到15倍的市盈率还是很有吸引力的、毕竟它的流通盘子不是太大(2亿股)、毕竟它的绝对价位也不到10元，这面“低市盈率”的大旗还是很鲜红耀眼的。

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