青海证券 程子建

　　短短半年创下几年新高与新低

　　如果说从去年六月以来的大势可以用一个“惨”字来形容的话，那么重庆东源则是“凄凄惨惨切切”。其自去年6月1日创下几年来的历史新高15.18元之后，一路下行，致使其价格在于上周出现5.97元的阶段性低价，创下近自1998年3月以来的新低。是何原因导致了此种走势呢？

　　重庆东源主导产品为热轧硅钢片，在同行业中处于中小规模。由于近几年来钢铁业一直不景，故公司业绩一直平平。自99年出现首次亏损以来，公司依靠自身经营实难有较大改观，加之大股东重庆钢铁自身也经营困难，所以作嫁他人已是必经之路。

　　因此早在1999年初，北京泛华工程公司即开始入主该公司。作为一个脱身于建设部的部级大公司，北京泛华工程应是实力雄厚，会带给东源公司一定的质变，但事与愿违，泛华工程一直未有注入优质资产或其他扶持，反而是东源的原第一大股东现第二大股东重钢集团拿出了334亩土地和东源公司的破烂资产进行置换。也正是这块金土地为公司未来的重组埋下了不谐之音。

　　金土地之争

　　由于此土地位于重庆市江北新区的商业金融区内，因此其价格一直在不断地增值，东源公司也很有可能从一个没有前途的钢铁企业(其主营产品热轧硅钢国家在2002年将强制性停产)变身成为一个有一块优质土地的房地产公司。但也正是此土地先后引发了泛华工程以及后来的锦江和盛与原大股东重庆钢铁的种种纠纷。

　　2001年初，由于重钢不肯配合作相应帐务调整，使得东源的2000年年报差点出不来。随后东源2001年中报亏损，第二大股东重钢集团2001年9月1日状告东源要求退还334亩土地，2001年9月28日成都锦江和盛成为第一大股东，泛华仍持有1347万股法人股为东源的第三大股东。

　　随后更是变故重重。2001年12月13日的临时股东大会上，第一大股东锦江和盛的提案大部分被否决，而本来站在一条线上的泛华公司也投了反对票，致使锦江和盛12月24日状告东源公司，从而开了上市公司第一大股东因不满股东大会决议内容而起诉上市公司的先例。

　　也因此，重庆东源目前的股价一落千丈，而最可怕的是，如果重钢能拿回土地的话，重庆东源就会被调帐追溯使得2000年亏损，而2001年度亏损亦是必然。因此其面临着巨大的因三年连续亏损而被摘牌的风险。

　　合作方能多赢

　　其实一旦公司的诉讼得以执行，三方均将面临较大的损失，而相互合作则均有利可图。1月10日公司公告，在原董事长的主持下将变更董事长并拟重新审议新大股东提交的董事侯选人，看来双方矛盾已有所缓和，这也表明公司的重组已出现了某种转机。

　　也正因此，该股近期在6.5元左右频频放量，显示有主力资金开始进场。在经历长时间的一系列利空之后，苦尽甜来也不是不可能的。

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