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公司地理位置优越，交通便利，运距短、运费低，产品竞争力强
由于无烟煤的使用范围不断拓宽，加上2001年国内煤炭市场持续回暖，价格在诸煤种中涨幅最大，为公司业绩的增长打下基础，是公司业绩最重要的成长点
在同类股票中该股总股本及流通股本最小，市盈率最低，极具中长线投资价值
公司获利能力较强，主营业务稳健，利润率几年来保持较高水平，应收帐款逐年递减
一、业务概览
公司位于我国六大无烟煤生产基地之一的河南省永城市，前身为永城矿务局，1998年8月由河南神火集团有限公司主要发起，将其下属的新庄煤矿、葛店煤矿和新庄选煤厂等经营性资产重组而成的股份公司，1999年8月31日在深圳上市。
公司列属煤炭行业34户国家重点企业，主要从事煤炭开采、选洗、销售和煤矸石发供电。生产的原煤为特低硫、特低磷、中低灰、高发热量的优质三号无烟煤。现有煤炭地质储量21736万吨，可采储量12494万吨，按目前年产量300万吨计，可采年限为40年。1999年改扩建后新庄、葛店煤矿的设计生产能力分别为180万吨和75万吨，2000年实际分别产煤220万吨和80万吨万吨，已全部达产；新庄选煤厂筛分能力为180万吨，洗选能力120万吨。
公司总股本22868万股，流通A股7000万股。
二、价值评估
公司地处我国中南和华东交界处，交通便利，由于这两地区经济发达而煤炭资源又相对短缺，因而运距短、运费低的优势凸现，产品竞争力较强。
公司所生产的煤炭品种属无烟煤，产品有原煤、末精煤、洗小块、洗中块、洗大块等，能够用于电力、冶金、化肥等行业。近年来，随着科技的发展，无烟煤的使用范围不断扩大，如已逐步适用于发电配煤、高炉喷吹等，用于工业用煤、配煤的用量逐年增加。2001年，国内无烟煤市场尤其是优质无烟煤市场的供给一直偏紧，在诸煤种中价格涨幅也最大，据有关方面统计，全行业无烟煤全年涨幅在40-80元/吨。在此行业背景下，预计公司2001年的利润会有较大幅度的增长。
三、公司经营和竞争优势
1、公司的新庄和葛店两煤矿分别是在96年和94年大规模投入生产，矿龄短、可采年限较长，两矿井均为低瓦斯矿井，煤层含水量较低，从而使生产成本较低。另外，企业的人员负担在煤炭企业中相比而言也较轻。
2、资源优势和产品结构优势弥补了公司在主营业务规模扩张方面的不足，是公司发展的坚实基础。由于新庄、葛店的生产能力已基本达限，黄集井田由于可采储量仅378万吨，年产量估计仅为10-20万吨左右，所以公司煤炭生产规模的扩张存在较大制约，但公司天赋煤质优良，且已通过ISO9002国际质量体系认证，产品具有较强的市场竞争力。更为重要的是，高附加值的块煤和洗精煤产品成为公司利润的主要增长点。公司的主要产品有四种：大块煤、洗中块、末精煤和无烟末煤，因附加值不同毛利率依次递减。近年来公司大力调整和优化产品结构，提高洗精煤尤其是洗块煤的比重，取得显著成效。2000年高附加值的洗精煤和块煤产销量达126万吨，增加利润6145万元，成为公司主要利润增长点。
3、管理水平较高，吨煤生产成本不断下降。公司根据上年的实际成本和本年度的目标利润制定一个目标成本，保证在上年的基础上有一定幅度的下降。然后将目标成本层层分解至个人，层层抓落实，从而逼低了成本，逼出了效益，吨煤成本不断下降，远远低于行业平均水平。
4、得天独厚的地理优势在市场竞争中占尽先机：公司地处苏、鲁、豫、皖四省交界处，紧靠华东工业发达地区，公路、铁路运输、水上运输极为便利，由于距离煤炭消费地较近，与山西等地的无烟煤矿相比，华东地区的到货价因运输距离要短1000公里以上，用户至少少支付运费30元/吨，在经营上有先天地缘竞争优势。
5、我国加入WTO后，贸易壁垒减少，有利于公司公平地参与国际市场竞争，开拓国际市场，优化市场结构。目前煤炭主要出口日本、韩国等国家，主要用于钢厂的高炉喷吹。2001年公司煤炭出口将有较大幅度增长。
四、风险因素
1、由于煤炭生产的特殊性，安全问题和勘测准确程度都会对煤炭的生产造成影响，也可能对生产成本造成重大影响。
2、公司目前主要利润来自煤炭产品，业绩受煤价波动的影响非常大。
3、尤其需要关注的是，我国已加入WTO，明年对我国经济的影响将逐渐地全面显现。国内煤价的上涨和进口煤关税的下降，将直接导致进口煤的增加，从目前情况看，明年煤炭进口数量大幅增长的可能性较大。
从表一中指标可以看出，公司的获利能力较强，主营业务稳健，利润率几年来保持较高水平，应收帐款逐年递减。
五、行业背景
煤炭行业是国民经济的基础行业，煤炭目前占我国一次性能源的70%以上。近年来由于宏观调控和供过于求，煤炭价格一路下滑，直至2000年2月见底回升。
2001年1—11月，国内商品煤价格呈逐月攀升态势，由于国家实施的煤炭产业结构调整政策措施效果明显、国内需求增加以及出口价升量增，煤炭企业经营环境得到很大改善，促进了国内煤炭市场由供大于求向供求平衡方向发展，煤炭价格出现恢复性上升，煤炭行业经济运行出现明显转机，成为当年我国经济的亮点之一。
前11个月，原中央财政煤炭企业商品煤月度累计平均价格出现逐月递增的好势头，由去年12月的141.74元/吨上升到今年11月的158.32元/吨，上升11.7%，同比增长11.83%；1至11月，全行业商品煤累计平均出矿价为149.93元/吨，上升6.95%，同比增长7.62%。从分地区情况看，中南和华东地区煤炭价格涨幅最大。
二级市场走势点评
该股在2000年上半年走出了一波较好的上升行情，从5月中旬15元启动，最高见到6月底的21.5元，涨幅近40%。从2000年7月开始跟随大盘的深幅调整而步入回调，最低见到11.5元，调整幅度达到46%。在去年10月份大盘反弹行情中，该股反弹力度明显强于大盘，最大上升幅度达到39%。这与年底报表公布期间，市场对其较好的业绩预期不无关系。目前大盘继续下探并已跌破前期低点，该股也呈下跌态势，但股价仍在前期低点之上运行，未创出新低，显示出一定的抗跌性。从短期走势来看，由于技术指标呈现空头排列，短线仍未企稳，有继续下探的可能，但目前价位距前期低位不远，向下的空间比较有限。
资料链接
股本结构（2001.11.13）
项目 数量（万股）
流通A股 7000
境内法人股 15868
股份总数 22868
中期主要财务指标
每股收益：0.269元
每股净资产：3.433元
每股资本公积金：2.032元
净资产收益率：7.83%
近年分红送配情况
2001年中期10派3元
表一、1998年—2001年公司主要财务指标一览
项目 1998年 1999年 2000年 2001年中期
每股收益 0.37 0.339 0.418 0.27
净资产收益率 27.76 10.06 12.03 7.83
流动比率 0.98 1.86 1.534 1.29
速动比率 0.72 1.58 1.383 1.09
资产负债率 61.73 25.44 27.028 25
应收帐款周转率 27.19 11.25 4.13 2.82
存货周转率 13.08 7.87 7.784 4.65
主营利润率 36.13 36.46 32.20 37
表二、同类上市公司主要指标比较
股票代码 公司名称 煤矿地理位置 主要产品
000933 神火股份 河南永城 （无烟）原煤、洗精（块）煤
000937 金牛能源 河北邢台 原煤、洗精煤、筛混煤、洗混煤
000968 神州股份 山西太原 原煤、焦碳、洗精煤、洗中煤、
煤气、焦油、轻苯
000983 西山煤电 山西太原 原煤、洗精煤、洗混煤
600121 郑州煤电 河南郑州 无烟煤、贫煤
600123 兰花科创 山西晋城 原煤、碳氨、尿素
600188 兖州煤业 山东邹城 洗精煤、经筛选原煤、混煤
600395 盘江股份 贵州六盘水 原煤、洗精煤、焦碳
600508 上海能源 江苏徐州 原煤、洗精煤、洗混煤等
900948 伊煤B股 内蒙古东胜 原煤
股票代码 2000年煤炭 2001年中期 市盈率
产量（万吨） 每股收益
000933 305 0.269 24.3
000937 456 0.199 27.8
000968 430 0.066 53.4
000983 587 0.128 28.8
600121 384 0.06 69.2
600123 223 0.036 107.1
600188 2746 0.156 29.6
600395 213 0.091 49.9
600508 666 0.238 38.1
900948 214 0.031 110.4
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