国泰君安研究所周强松

　　中国石化(600028)上市后不久即跌破发行价，之后一段时间在3.6和3.9元之间徘徊。但在向一般法人投资者配售的股份于2001年12月10日开始上市流通后，该股又开始破位下行，最低曾到过3.2元，目前价格仅在3.35元左右，昨日逆势逞强，引人注目。

　　由于经济和行业影响，2001年下半年以来世界各大石油、石化企业的业绩都出现大幅下滑，中国石化也难免受到影响，导致市场对其业绩预期降低，这应该是最近公司股价下挫的原因之一。此外，也有一些非市场因素对其有所影响。日前《财富》中文版首次公布其与安达信共同合作评比的中国上市公司100强，其评价标志是按《财富》全球500强评比标准即营业收入，中国石化以3229亿元的年收入居排行榜第一位，这对其企业形象有所帮助。另外，近期影响中国石化股价的不利因素还有中国入世。除了入世导致中国国内石化行业的部分保护消失外，不少投资者认为中国石化海外上市股票价格目前仅每股1.1港元，与国内A股价格有巨大的差距，如果未来人民币可以自由兑换，中国石化目前同股不同价的现象肯定会消失，而入世后中国金融市场的逐渐开放是不可逆转的，这对许多中国石化的长期投资者来说，其风险是不言而喻的，这是目前市场不看好中国石化的一个重要原因。

　　中国石化在国内发行A股时，市场仍处于牛市思维之中，发行价格较高，但就在其上市时，A股市场逐渐开始转向，以至于上市不久的中国石化就跌破发行价，而且持续下跌，没有明显的反弹。而且偏偏这时整个行业经营环境开始恶化，这样的状况的确很难引起投资者的认同。再加上此次发行使第一次入市的社保基金目前出现了约两个亿的账面亏损，于是各种指责的声音就更大了。所以，虽然目前中国石化的竞争力的确在不断增强，但各种不利因素加在一起，其股价持续疲软也就不难理解了。

　　但从另一方面看，由于目前中国石化经营上的一些不利因素都已在市场中得到反映，再加上绝对价位低、机构抛出持股可能性小等因素，所以后市应该不会再有多少跌幅。而且，如果指数期货在不久之后成为现实，则作为大盘股的中国石化应还有一定的走强机会。

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