广东证券

　　渝钛白(000515)于今年11月20日正式恢复上市，作为证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》之后首家经核准恢复上市的PT公司，其上市备受市场的关注。重组成功后的公司，将来又会怎样？相信这是投资者所共同关注的。

　　从公司的基本面情况以及其主营产品的市场环境来看，尽管公司已成功实现扭亏为盈，并一举摘掉了伴随其数年的“T”帽，但其未来的经营发展依然存在一些不容忽视的不确定因素。

　　首先，公司财务状况依然堪忧。一方面，公司在经过两年多的重组之后，尽管已被豁免了8亿多元的债务，但公司长期负债仍高达37128.91万元，其中一年内到期的长期负债为17846.83万元，另外的近2亿元主要集中在随后的2003年至2007年期间，而以公司2001年中期的财务比率来看，其流动比率和速动比率分别仅为0.50和0.35，如何应对如此大的债务，此点不得不令人为之担忧；另一方面，为适应规模经济的要求，公司必须扩大生产规模。近期公司发布重大公告，其年产3万吨钛白粉扩建项目可行性研究报告已经审查同意，该项目总投资为15939万元，其中公司将以4781万元投入作为项目资本金，而其它更多的资金缺口将不得不依赖新的银行贷款，这无疑将进一步增加公司的财务费用和财务风险。

　　其次，产品市场竞争日趋激烈。经重组之后，公司将进一步扩大钛白粉的生产规模，尽管这一产品被普遍认为具有广阔的市场前景，但其市场内部的竞争也日趋激烈。一方面产品市场价格持续下跌，另外公司在竞争过程中仍缺乏规模优势，经营风险难以有效化解。

　　从二级市场上看，该股上市后两个交易周内成交活跃，其价格始终保持在相对高位。随后受大盘回落出现较为深幅的回调，但即使目前的价位水平，其市盈率依然高达95倍，在目前市场仅为40倍左右的平均市盈率背景下，无疑有所偏高。再考虑其基本面情况，建议投资者谨慎对待为宜。

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