盛道包装：重组能否渡难关

　　大通证券研发中心

　　上周盛道包装(000769)发布董事会公告，与沈阳菲菲集团公司进行资产置换，公司将大连大富塑料彩印股权和东洋凹印制版股权等全部置换出去，而将沈阳菲菲澳家房屋开发股权、澳家温室工程有限公司股权以及菲菲集团的四宗土地置换进公司。如果重组成功，盛道包装将全面退出包装业，而介入房地产、农业和旅游业等行业。

　　大股东为何急于减持股份

　　盛道包装是我国最大的软包装企业集团？？大连盛道集团有限公司的主体。从1999年起公司因主营业务发生较大滑坡，业绩开始下滑，2000年每股收益仅为0.01元。公司在2001年中报称利润的下滑主要是由于市场竞争激烈，产品售价持续低迷等客观原因造成的。

　　但是，公司上市募集资金投向的单一和失误及项目不具有抗风险的能力应是造成业绩滑坡的主要因素。公司将募集资金主要用于收购大连玻璃制品厂，其次是受让了天成公司75%的股权。大连玻璃制品厂2000年亏损了1148万元；而天成公司也由于市场竞争力较弱等出现了亏损。

　　重组序幕逐渐拉开

　　从1999年开始，公司开始了重组的前奏。1999年将天成公司转让给了集团公司，避免了当年出现亏损；2001年3月公司又将玻璃制品厂整体转让给集团公司。公司只剩下了两块印刷资产，即大富塑料彩印和东洋凹印制版，“壳＂资源价值初步显现。

　　2001年3月5日，第一大股东大连盛道集团，拟将其持有的盛道包装的56.31%的国有法人股中的23%转让给杭州锦江集团有限公司，后者是以环保能源、轻纺和药业为主的公司，如果转让成功，公司将向环保产业靠拢。

　　但是事隔7个多月，公司的股权转让协议却发生了变化。第一大股东分别与沈阳菲菲、沈阳嘉达投资管理有限公司签订协议，拟将所持有的部分公司国有法人股分别转让给上面的两公司，沈阳菲菲将成为第一大股东，沈阳嘉达投资为第二大股东，而盛道集团则成了第三大股东。

　　在上述股权转让还未获批时，公司的重组力度却不断加大，通过本周的资产置换，盛道包装将获得3432.64万元的差额收益，再加上今年收回的玻璃制品厂的转让款11900万元，公司今年肯定会拿出一张不错的报表。但重组后，未来前景是否光明呢？

　　沈阳菲菲能否拯救盛道包装

　　沈阳菲菲企业集团有限公司成立于1993年5月，注册资本1.5亿元，主要从事高效生态农业、食品加工、房屋开发等业务。从此次置换进的资产看，既有房地产公司，又有生态农业的项目。其中沈阳菲菲澳家温室工程有限公司与西班牙LS温室工程有限公司合资进行建设10公顷的多色蔬菜工厂化无土栽培示范项目，预计投资利润率为33.8%，如果项目成功，对重组后业绩提升将带来一定的保障。

　　但是，本次重组仍有许多不确定性。其一，目前股权转让和资产置换仅是双方的协议，能否获财政部批准还是未知数；其二，注入资产的盈利能力尚需市场检验。因此，虽然重组短期内对公司带来一定的利益，但结果和未来发展前景并不明朗。

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