山鹰纸业(600567)：总股本16050万股，流通股本6000万股，发行后每股净资产1.85--1.97元。2000年完成每股收益0.113元。2001年预测每股收益0.153元。2002年预测每股收益0.166元。

　　公司地处安徽省马鞍山市，成立于1999年10月，其前身为马鞍山市山鹰造纸有限责任公司。公司全体股东(发起人)为马鞍山山鹰纸业集团有限公司、马鞍山市轻工国有资产经营有限公司、马鞍山港务管理局、马鞍山隆达电力实业总公司、马鞍山市科技服务公司。主要产品为“绿色包装”产品--包装纸和纸板。公司现为安徽省最大的包装纸板生产厂家和国家大型一档造纸工业企业，产量规模和经济效益连续多年居安徽省造纸行业首位，1998 年被安徽省科委认定为高新技术企业，1999 年通过ISO9002 国际质量体系认证，2000 年被评为安徽省优秀高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业，是安徽省重点扶持发展的40 家大型骨干企业之一。募股资金主要投资如下项目：1 、8 万吨/年牛皮箱纸板技改工程；2 、5 万吨/年高强度牛皮卡纸国家级火炬计划项目；3 、4 万吨/年低定量强韧牛皮箱纸板火炬计划项目；4 、5 万吨/年高档包装箱纸板技改工程；5 、多层瓦楞纸箱、纸箱板生产线技改工程；6 、1.5 万吨/年纱管纸技改工程。

　　公司目前的技术装备、产品档次、生产规模均处于国内前列，关键技术装备水平国内领先，受中小企业低质低档产品的冲击较小，与区域内主要的包装纸板生产企业相比，具备较强的综合竞争能力。公司在安徽省内尚没有竞争对手，1999年本公司产量占全省纸和纸板总产量的17.1%，占全省纸板总产量的26.1%。公司建有省级技术中心，技术创新体系完善，研发条件齐全，开发投入稳定，产学研合作广泛，具备较强的科研实力和持续创新能力。但造纸是规模效益行业，目前公司生产规模和国内外实力雄厚的大企业相比仍然偏小；产品结构也不尽合理，中高档产品比重占70%左右。以上因素在一定程度上影响了公司市场竞争能力。我国已经加入WTO。据我国海关统计，目前我国包装纸板产品的平均关税水平为15%，而WTO国家平均水平为5～6%，因而，在我国加入WTO后，包装纸板产品的进口关税可能会降低10个百分点左右。国外同类产品进口关税的预期下调，将进一步增强进口产品的市场竞争力，对公司产品销售带来一定冲击。公司近年来业绩较为平稳，未来业绩也能保持平稳增长，但业绩绝对水平较低，盈利能力不强，受行业环境影响较大。

　　以公司本身的质地而不是市场的价格确定发行的价格这是一个有缺陷的市场明智选择。这个举措将有助于从一开始就对市场泡沫进行适度控制，而不是待泡沫吹大后再拼命挤压，是对市场负责的表现。 证监会在新股发行中已经开始采用新的政策，新股发行市赢率不超过20倍。对于山鹰股份这样一家股本规模偏小，赢利能力一般的纸业公司，在限制发行市赢率的前提下，发行价定位在3元左右再正常不过了。按照发行价的上限3.06元计，发行6000万股新股募集资金额约为1.8亿，显然不超过发行前净资产额的两倍。这表明管理层已经开始执行按照净资产额限制融资额的办法。

　　从二级市场定位来看，山鹰纸业行业一般，业绩平平，成长性不足，每股净资产相对其它新股也偏低，但总股本、流通股本均不大，有一定的比价优势，其二级市场定位不会受其较低的发行价影响太大，估计在10元左右。

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