本报记者何晓鹤 北京报道

　　中国证券市场上一个悬而未解之谜。已发行而始终未能挂牌上市的通海高科，将在本月末(12月30日)召开股东大会。据近日该公司发布公告称，本次股东大会将审议通海高科重组方案。如重组成功，则有可能上市，如重组失败，上市将遥遥无期。

　　监管部门左右为难

　　2000年7月3日，通海高科在股票发行后的第五天，被中国证监会紧急叫停，原因是涉嫌欺诈上市。随后证监会展开调查。

　　据通海高科董秘于晓明介绍，证监会对通海高科的调查主要集中在三个方面：第一，通海高科募集资金所投项目“紫晶公司”是否虚构利润一千万；第二，吉林省政府是否拿出资金为通海高科包装利润；第三，江门高路华是否涉嫌转移募集资金。

　　据知情人士透露，证监会一直在犹豫。因为就算拿通海高科开刀，在审核制下证监会首先要承认审核不严的责任，自己给自己动手术的难度系数可想而知，下得了手吗？事情之所以拖了一年，证监会是想以时间来换取空间。

　　但事情的变化让人始料未及。2001年8月，全国人大常委会副委员长成思危在第九届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议上，做了“全国人大常委会执法检查组关于检查《中华人民共和国证券法》实施情况的报告”，该报告中明确将上市搁浅的“通海高科”定性为“欺诈发行上市”。

　　这份来自全国最高权力机构的报告更是让监管者进退两难。如果批准通海高科挂牌，以扶持这家高新技术企业的生存与发展，维护部分投资者的利益，将会冒着牺牲法律尊严、破坏证券市场制度建设的风险。如此之重大问题，又值监管年，相信不是哪个人可以轻易决断的。

　　“如果通海高科的问题被查证属实，所有的参与者都要承担相应的行政、民事和刑事责任，包括公司的高管人员和参与的中介机构”，国浩律师集团的黄伟民说。通海高科和证监会都非常清楚这一点。

　　无法承担的损失

　　另一个事实是，如果证监会取消通海高科的上市资格，由于目前被冻结的通海高科的募集资金只有2.1亿元，根本无力偿还证券市场投资者的本息，除非令其破产偿债。但是，通海高科是目前大陆惟一一家彩色液晶显示器生产企业，这一产业在我国还只是刚刚起步，如早早夭折，其后果也是不可想像的。最重要的是，吉林省费尽心血得来的这一项目，又怎会如此轻易地放手？

　　证监会的结论直接关系到方方面面的利益。其中，最大的利益群体是证监会今年下大力气培养的战略投资者。

　　在通海高科公布的A股法人配售结果，总额为7500万股的配售法人股中，华夏基金管理的基金兴和、基金兴华获得3500万股，博时基金管理的裕隆、裕元、裕华共获得2450万股。这5家证券投资基金都以战略投资者身份获得了足额配售，总额为5950万股。其余1550万股由一般法人投资者获得，这其中又包括持有200万股的华茂股份和100万股的泸天化两家上市公司。如果通海高科不能上市，它们都将面临血本无归的风险。

　　但兴华基金的基金经理王亚伟并不承认他们已经受到了损失，“现在谈这个问题还为时尚早，如果通海高科重组情况进展顺利的话，它还能够上市的。那样的话，我们还是可以获利的”。但据一位业内人士估计，若通海高科无法上市将会给基金带来高达20%-25%的损失。据了解，与战略投资者在股票上市后需持股三个月后方可进行交易不同，几家基金公司与通海高科达成的协议是持股18个月后才可以进行交易。如果通海高科顺利上市，那么现在已经可以交易了。但因为调查的影响，这个时间将无限期地后延。“通海高科没有按时上市，是因为不可抗力的影响，虽然已经发行，但并没有上市流通，基金持股18个月应该是从其上市交易的日期算起”，黄伟民对此做出了详细的说明。这期间的隐性损失只有战略投资者们自己心中有数。

　　“通海高科并没有你想象中的那么糟，我们现在会密切跟踪它的进展，并会根据可能出现的情况做出应对的措施”，王亚伟告诉记者，当记者追问会是一些什么样的措施时，王亚伟却没有给予回答。“如果实在不行，我们还可以通过起诉收回我们的本金”，王亚伟比较乐观。

　　不知道通海高科的情况是否可以支持王亚伟的这个想法。通海高科去年发行时共募集了16个亿，但当发行两个星期后，证监会冻结通海高科的帐户时，帐户里只剩下了2.1亿。少了的资金是这样用掉的：10个亿还了银行的贷款，2.38亿投入STN在建项目，1.1亿拨给江门高路华作流动资金。结果是通海高科连液晶显示器再生产的资金都没有了，又拿什么来还投资者的钱？

　　何时上市

　　让通海高科重组后上市，似乎是最好的选择。来自可靠的消息表明，关于通海高科的问题，证监会目前有三个方案，但三个方案的结果只有一个——上市。

　　“重组的希望还是有的，我们省里正在积极想办法帮助他们重组”，长春特派办的工作人员也告诉记者。但问题是，通海高科的现状远不止重组那么简单。

　　在通海高科开始准备上市到今天三年多的时间里，每一个离开的和进入的都给我们留下了太多的疑惑。

　　最先离开的是中国国际金融投资有限公司。他原来是通海高科的主承销商，但是1998年11月，在预审材料上报证监会并很有可能通过的时候，公司决策管理委员会研究决定不再担任通海高科的主承销商。不久，国泰君安证券公司接任主承销商。一位中金公司高层人士说，项目到国泰君安手上时，证监会的预审已经通过，他们只是接了最后一棒。作为承销商该做的他们都做了，对于江门高路华的财务报表，他们也进行了审查。但是中介机构不具备证监会或司法机构那样的审查力度，审计工作主要由会计师事务所负责。而因此事已经不存在的原北京中庆事务所的相关人员拒绝了记者的采访，并表示没有什么好谈的。

　　但中介机构依然无法逃脱一些责问。中金公司为通海高科设计的融资方案24天就通过了预审，这显然是包括了吉林电子集团和江门高路华，为什么没有对高路华的经营状况进行更深入的调研？国泰君安为什么要接下这一棒？两者之间有着怎样的一种默契？这一连串的问题，也许牵扯了许多部门。

　　离开的还有高路华。它被怀疑有虚假出资的可能。通海的招股书上也显示：1997-1999年的业绩中，利润95%以上来自高路华的电视机。有证券分析师认为，作为一个二流彩电企业，高路华在通海的合并报表中存在虚增利润的可能。正是基于这样的理由，高路华的被踢出局，似乎表明了这是问题的根源。但通海高科的问题真是这样简单吗？

　　更让人不能理解的是，在公布了股东大会延期后，通海高科开始大玩失踪的游戏。

　　“他们挺不像话的，投资者打电话去询问，他们就说证监会正在调查”，黄伟民对记者说。记者的遭遇比他们还要惨。记者在连续三天的时间里，不停地拨打通海高科的电话，但一直没有人接听。对此，中国证监会长春特派办的工作人员也很无奈。“我们也找不到他们”，这位工作人员说，“不过，现在这个时候他们也没有什么跟你说的，他们就是不想接电话。”

　　凡此种种，大概只有等待了。

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