银河证券

　　短线回调难改中线上升趋势

　　12月5日沪市以实体20点的长阴线报收并且该阴线击穿5日均线，这意味着市场进入短线调整之中。但就中线来看，中线反弹趋势仍未改变，本次回调只是中级上升行情中的一次整固蓄势，回调之后沪市将进一步上扬挑战1800点。从时间周期上中级反弹有望延续到明年春季。

　　本次短线回调有技术上的要求，从10月底开始的反弹累计涨幅有200多点并带有4个跳空缺口，大盘技术指标处于超买状态。在12月4日RSI指标已到86处于高位，KDJ指标也严重超买，技术面的调整要求较为强烈。大盘如不经震荡洗盘则缺乏进一步上行的动力。

　　新退市制度的出台引发整个ST板块的下挫是促使大盘回调的一个重要因素。另外证监会规范券商的委托理财业务的通知也影响了市场人气，部分投资者担心明年7月前有一部分资金必须退出市场而看淡后市。

　　虽然在上述种种利淡因素的影响下市场进入短线调整，但就中线来看上升行情并未结束。技术面超买的压力会随着回调后技术指标的修复而化解。新退市政策的出台打击了ST板块及绩差股的投机气氛，引发其股价下跌。但同时也会引导市场资金流向绩优股和科技股。绩优股和科技股的走强会抵消绩差板块的下沉对大盘的影响。证监会规范券商委托理财业务的确会引起部分委托给券商的资金离场。但由于期限到明年7月份，尚有一段很长时间。不规范的委托理财资金离场的高峰期应在明年的4、5月份而不是现在。另外，前期大跌行情中不少上市公司已经清理收回了一批委托理财资金，这部分资金在前期已经离场了。同时也要看到面对那些不规范的银行资金和委托理财资金离场给资金面带来的压力，管理层近期不断推出新的基金，引导合法资金进场护盘，壮大多方的实力。

　　从上方的阻力位来看，真正对反弹构成阻力的是1870点上方的区域。这个点位附近有上半年的两个重要低点，上方是密集成交区，同时1870点也是6月以来大调整的半分位，是反弹的重要阻力位。12月5日的高点1776点附近并无强阻力。该点位只是一个短期高点不可能是反弹的终结位置。

　　从时间循环周期角度分析，市场的上升循环周期尚未到结束的时候。江恩理论认为重要的周期会循环出现，比如97年和98年就反复出现60个交易日的循环周期。本轮调整从6月份高点开始的下跌到10月22日历时4个月接近120个自然日90个交易日。120是圆的三分之一，90是圆的四分之一。因此这个重要周期的出现意味后市很有可能循环出现。市场下跌到10月22日1514点应是一个中期下跌循环周期的结束，从10月22日起市场进入新的上升循环周期，这个上升周期有可能是4个月或8个月，即到明年2月或6月结束。

　　从上述各因素来看，中级反弹行情还将延续，沪市下一步将挑战1800点。

　　绩优股科技股渐成热点板块

　　新退市制度的建立对绩优股和科技股是一大利好。绩优股科技股板块经过长期的沉寂后出现转机，众多因素支持该板块走强。绩优股科技股有望成为主流热点板块，走出一轮上升行情。

　　新的退市制度的建立是我国证券市场走向成熟的重要一步，市场的投资理念也将因此发生深刻的变化。推崇绩优成长的投资理念将逐步得到市场认同。市场资金将进一步流向绩优股科技股板块。

　　海外市场科技板块出现强劲上扬行情有望带动国内市场的科技股走强。近期全球半导体市场逐步回暖，反映科技股动向的纳指出现有力上扬重返2000点以上。道指也出现强力反弹，道指再上万点大关。外围市场的走强给国内市场带来积极影响。

　　基金业的发展也为绩优股科技股的倔起创造了良好的条件。封闭式基金队伍的不断壮大及开放式基金的推出使基金的实力大大增强。今年明年是基金业大发展大扩容的时期。基金的大扩容之后往往会催生绩优股科技股的行情。以科技股绩优股为主流板块的99年“5.19”行情就是基金大扩容的背景下发生的。由于基金投资崇尚绩优成长，选股对象仍将集中在科技股和绩优股。在基金大扩容的背景下，应重点关注科技股和绩优股。从10月份公布的基金投资组合看，封闭式基金持有大量现金和债券再加上新发行的开放式基金和新上市的封闭式基金，基金持有的现金数量相当庞大，有足够实力发动绩优股科技股的行情。可见对绩优股科技股这个板块来说，资金面并不存在供血不足的问题。

　　从调整幅度来看，大部分的绩优股科技股在6月以来大盘的深幅调整中都有较大跌幅，调整已到位。有的科技股甚至跌到了1年前高点的一半甚至三分之一的位置。比如在10月份，东方明珠、梅林、青鸟天桥就已跌到2000年高点的三分之一位置，东大阿派跌到2000年高点的二分之一位置。一般来说，这样的位置技术上有强烈的反弹要求。 从基本面看，大部分的绩优股和科技股都有业绩支撑。比如五粮液、清华同方、东大阿派等股，象东方电子、银广夏那样业绩有水分的公司毕竟只是少数，不能以偏概全认为中国股市没有绩优股。就目前价位而言有相当一批绩优股和科技股的价值被低估了，有价值发现的要求。市场也有必要去重新认识绩优股和科技股的价值。

　　绩优股和科技股经过长时间的调整，调整周期面临结束转而进入反弹周期。部分网络和高科技股从去年3月见顶以来调整到今年10月已历时近20月，超过了17个月即360个交易日的大循环周期，从历史看一般个股的技术性调整周期不超过17个月，该板块调整周期结束的时间窗口也到了打开的时候。

　　随着明年春季的临近，一年一度的业绩浪也即将展开。在经过一年多的调整后，新退市政策的出台将促使市场去重新认识科技股绩优股的投资价值。该板块有望在后续业绩浪行情中成为主流热点板块。

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