长城证券 王鹏辉

　　粤美的业绩近年来一直保持了较高的增长速度，但其股价的二级市场走势却持续低迷，市盈率长期保持在15-20倍左右。昨日粤美的随着近期绩优概念板块的走强，逆市放量上行，金子终于放出了耀眼的光芒。

　　产业结构升级保障优良业绩

　　粤美的2001年上半年实现主营业务收入60亿元，利润3.15亿元，分别较去年同期增长22%和4.85%，中期每股收益达到0.43元，从而使公司中期每股收益连续4年保持在0.4以上。其业绩稳定的主要原因是公司在保持原有产品市场竞争力的情况下，不断扩展产业范围，寻找新的利润长点。1999年，公司收购广东万芝空调压缩机厂后，通过短时间的整顿，使其当年即扭亏为盈，2000年成为公司主要利润增长点；2001年上半年，公司空调压缩机销售实现204万台，同比增长28.3%。空调压缩机市场近年来供不应求，未来仍有较大的增长潜力。公司其他产品同样保持了良好的增长势头：电机产品实现销售收入5.4亿元，同比增长41%；销售发出空调电机728万台，继续保持行业国内市场占有率第一的地位，风扇、电饭煲、微波炉和饮水机均稳居行业龙头地位，上半年共实现销售收入23亿元，同比增长37%，出口6300万美元，海外销售大幅增长，厨具产品在南美市场销售较去年同期增长近两倍，北美近期已接订单1050万美元，洗碗机和吸尘器出口方面也取得了突破性进展。2001年10月23日，公司和日本东芝就双方在冰箱项目的合作达成协议，双方将在冰箱项目的技术、市场、资本等方面展开积极的全方位合作，目标是打造世界冰箱生产基地，这是公司应对日益激烈的国内家电市场所采取的又一重大举措。

　　管理层收购提升核心竞争力

　　通过一系列的运作，美的公司的管理层控制的顺德美托投资有限公司成为公司第一大法人股股东。持有美托股份的管理层约20多人，约占总股本的78%，其中粤美的法定代表何享健为美托公司第一大股东，持股25%；执行董事陈大江持10.3%；余下22%为工会持有，主要用于将来符合条件的人员新持或增持。管理层收购后有利于充分调动公司管理层的积极性，构建完善的法人治理结构，提高经营绩效，增强公司的核心竞争力。目前公司的治理结构相对于其他家电企业具有明显的优势。

　　粤美的基本面稳定，公司治理结构合理，目前价位相对低估，未来随着绩优概念炒作的延伸，公司股价有望展开一波中级升势，建议投资者密切关注。

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