投资亮点：

　　亚洲地区最大的独立发电商；

　　高速、持续发展的经营规模；

　　为股东带来长期稳定增长的投资收益；

　　荣获国家电力公司命名的“中国一流电力公司”称号。

　　窗口聚焦：

　　2001年9月25日，香港《信报》刊登了摩根士丹利发表的研究报告。报告指出：目前市场充满不明朗因素，投资者较倾向选取具明朗前景的中国类股份，其中尤以具稳定增长及理想收入的公司较受追捧。能源、消费及电讯可看高一线，能源股中以华能表现较佳。9月27日，香港《星岛日报》发表摩根大通对中资电力股的评价，明确表示“电力股首选华能”。同日的香港《苹果日报》亦指出：美国以至香港经济的前景不明，还是选择前景明朗的能源和公用股较佳，对华能可在现阶段吸纳，中线持有。

　　华能国际在纽约、香港资本市场的不凡表现吸引了众多投资者的密切关注，近期平均股价稳定在4.8港元，最高突破5.0港元，优于众多的H股，究其原因是因为华能国际不仅是中外合资企业，而且在中国6个重要省份包括辽宁、福建、河北、山东、江苏、广东以及上海均拥有大型燃煤发电厂，2000年的赢利高达26.44亿元人民币。在中国入世及经济持续增长之下，电力资源需求更加殷切，因此，华能国际可列入首选国企之一。上述报道从某个侧面反应了华能国际在境外投资者及媒体当中的良好印象，那么，从整体来看，华能国际为什么会有如此突出的优良表现，为什么会受到广大投资者的特别青睐呢？

　　三优势带来发展机遇

　　市场优势———

　　进入21世纪，人类面临一个共同的重大问题就是能源问题。作为中国能源产业的中流砥柱——电力工业曾是长期困扰中国经济发展的一个瓶颈。相信人们还清晰的记得，过去工厂限制用电，每周规定停工三天、开工四天，极大地限制了经济发展；而生活中的经常性停电也使百姓感到诸多不便。

　　“经济要发展，电力要先行”。随着国民经济的快速发展，电力工业成了保障其他经济领域发展的重要行业。自1988年以来，我国连续10年新增装机容量超过1000万千瓦。1987年我国发电量首次突破1亿千瓦时。截止到2000年底，我国装机容量与发电量分别达到了3.19亿千瓦与13500亿千瓦时，居世界前列。据统计，2000年受经济增长和需求旺盛的拉动，全社会用电量已达13260亿千瓦时，同比增长了9.7%，高于经济增长幅度，其中经济发达地区用电量更是明显高于其他省份和地区。电力市场的迅猛增长无疑成为华能国际巨大的市场优势，华能国际近几年的发电量一直保持了持续稳定的增长，就是市场需求最有力的说明。

　　地域优势———

　　打开华能国际的公司架构图，在深浅相宜苹果绿色的底图上，华能国际各电厂的金黄色标识几乎占据了东南沿海的海岸线，从最上端的丹东电厂一路向下，有大连电厂、上安电厂、德州电厂、济宁电厂、威海电厂、南京电厂、南通电厂、上海石洞口二厂、福州电厂直至汕头燃煤电厂与燃油电厂……从地理位置看，华能国际的所属电厂大部分位于我国沿海经济发达地区，所属区域经济的快速发展及相应用电需求的快速增长均为华能国际营造了有利的经营环境。

　　据有关资料统计，2000年全国发电量同比增长9.5%，而经济发达地区的电力需求增长速度则明显高得多。就发电量增长举例来说，浙江：15.54%、广东：18.72%、江苏：15.02%、福建：12.95%、上海：11.59%……这些明显高于平均水平的数字说明沿海经济发达地区的经济发展将继续保持活跃势头，因而对华能国际的电力需求也会保持稳定与持续的增长空间。同时，由于华能国际所属电厂分布面较宽，又分散了个别市场可能带来的种种风险，使华能国际始终保持稳中有升的赢利水平。

　　股东优势———

　　华能国际的控股母公司华能国际电力开发公司(以下简称“华能国电”)是经国务院批准，由华能精煤公司、香港中银集团投资有限公司、香港华润(集团)有限公司、中国建设银行和中国水利电力对外公司于1985年共同出资组建的中外合资有限公司。华能国电目前持有华能国际42.58%的股份。华能国电目前的股东为：中国华能集团公司(以下简称“华能集团”)、国华能源投资有限公司、中银集团投资有限公司、华润(集团)有限公司、中国信达信托投资公司、中国水利电力对外公司。华能国电的控股股东是华能集团。华能集团是在执行国家以煤代油的产业政策的基础上，依托国家以煤代油专业基金发展起来的。1988年国务院批准正式设立中国华能集团公司。华能集团目前持有华能国电51.98%的股份。华能国电和华能集团同属国内电力行业商业化运作的先驱，经营运作规范、管理水平优于国内其它同行。作为华能国际的股东，华能国电与华能集团始终支持着华能国际的发展，为华能国际短期内迅速扩大市场份额与快速提高赢利能力奠定了得天独厚的基础。

　　两强项奠定行业领先

　　通畅的资金渠道———

　　1994年6月30日，华能国际——华能国际电力股份有限公司注册成立。同年即在全球首次公开发行股票，并在纽约证券交易所挂牌上市。1997年5月，在全球发行2.3亿美元7年期可换股债券；1998年1月，又在香港联交所介绍上市，同年3月配售2.5亿股H股，并以相同价格向华能国电定向配售4亿股内资股。该次发行被《亚洲金融》杂志评为“1998年度最佳股票发行”。至此通过在境外资本市场募集资金，华能国际先后融资10亿美元，为公司快速发展提供了充足的资金支持。上市7年多来，华能国际通过电厂开发和资产收购，迅速实现了整体规模与经营区域的战略性扩展，从起初总发电装机容量的2，900兆瓦快速增加到目前的10，813.5兆瓦。同时，各电厂在战略分布上均占据了沿海经济发达地区，为实现稳定的经营业绩与利润增长奠定了坚实的基础。

　　先进的技术设备———

　　华能国际拥有先进的发电设备，所属电厂大部分设备均是从美国、日本、法国、德国、意大利、加拿大和瑞士等国家引进的具有九十年代世界先进水平的大容量发电机组。其中，主力机组全部为大中型火电机组，拥有30台30万千瓦以上的发电机组，包括2台目前国内最先进的60万千瓦超临界机组和22台进口机组。

　　华能国际在国内率先成功地引进了联合循环燃气轮机发电机组；率先建成了大型W火焰燃煤锅炉；率先引进了单机60万千瓦超临界机组和全国最长末级叶片的汽轮机；较早引进了先进的集中、分散控制系统和大屏幕操作系统……

　　先进的技术设备为华能国际带来了显著的生产效率，以2000年为例，华能国际所属各电厂平均等效可用率为90.03%，平均容量系数为57.87%。加权平均供电煤耗为326克/每千瓦时，比全国平均煤耗水平低约60克/千瓦时。加权平均发电煤耗为311克/每千瓦时，加权平均厂用电率为4.71%，各项技术指标均处于国内领先水平。

　　一班人带出一流群舰

　　作为国内最早在美国上市的大型企业之一，华能国际拥有一个严格按照科学、规范管理模式及建立现代企业制度要求运作的决策班子，在这一决策班子的带领下，华能国际逐步建立起了健全的公司治理结构及符合上市公司要求的各种规章制度，在完善法人治理结构的基础上，逐渐强化了股东大会、董事会、监事会和经理层各自的职能。目前，华能国际董事会共由19人组成，其中在本公司工作的有9人，这种结构既符合了相关要求，又确保了董事会决策的合理性与公平性。此外，在董事会还设有2名独立董事，分别由学术界和律师界的知名人士担任。

　　华能国际还拥有一支高素质的管理团队，不仅在运行与管理大型火电厂方面有着丰富的实践经验，同时，还具有多年国际化管理的宝贵经验。在短短8年的成长过程中，华能国际在获得境外投资者密切关注的前提下，也成为国内大型企业在境外资本市场名副其实的绩优蓝筹股。优秀的管理团队带出了一个个一流电厂，自1994年所属大连电厂被评为全国第一个“一流火力发电厂”后，德州电厂、南京电厂、上海石洞口第二电厂、南通电厂、福州电厂、上安电厂、汕头电厂等也分别被电力工业部和国家电力公司评为“全国一流火力发电厂”。2000年，这个拥有多座先进电厂的华能国际当之无愧地荣获了国家电力公司命名的“中国一流电力公司”称号。

　　在了解华能国际的过程中我们看到，公司目前是中国乃至亚洲最大的独立发电公司，无论从总资产、净资产，还是设备的先进程度、发电量等，都处于领先地位。那么，华能国际为什么能够在短短几年之内发展得如此迅速呢？通过对华能国际的深入了解，我终于发现了其中的原因所在。请关注华能国际的读者继续阅读即将刊出的“华能国际企业推介”(下篇)。

　　(路文志)

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