国泰君安证券研究所 沈石

　　近一段时间以来，深能源(000027)出现了较大的成交，走势也较其他能源电力股好，那么，深能源未来发展前景如何？我们不妨从其母公司深能集团公司的变化，来推断一下深能源未来的发展前景。

　　自国家计委发出国电系统电力资产暂停流动之后，近一年多来，国电系统的电力上市公司沉寂了许多，但是，与此形成对比的是，各地的地方电力公司却表现相对活跃。其中，深圳的深能集团公司表现尤为突出。“十五”期间，深圳市政府将加快国有企业体制改革和建立现代企业制度，提出以发展混合所有制作为解决国有企业问题的主要途径。作为深圳市的大型企业集团公司，深能集团公司的体制将出现大的变革，按照深能集团公司发展初步规划，改制后深能集团公司国有股比例将减持到51%，外资股比例将大幅度提高，目前资产评估、产权交易、引资谈判等工作已经展开。国有企业的关键问题是企业机制问题。通过大比例引进外资，引入国际战略投资者，将促进深能集团公司法人治理结构的完善和企业经营机制的转换，提高企业的技术水平和管理水平，增强深能集团的竞争力和抗风险能力。母公司的健康发展，将为子公司深能源的发展带来持续发展的动力。

　　在广东电力市场中，深能集团公司有许多优势，也面临着一些不利因素。“十五”期间，深圳的经济发展和电力需求增长高于广东省的平均水平，这为深能集团在电源领域的发展提供了空间。深能集团公司主力电厂全部是30万千瓦以上机组，技术装备先进，电厂定员少，生产经营管理水平在广东省大型电力企业中相对领先。另一方面，深能集团公司负债率相对较高，在广东省和南方四省电力市场的份额仍然较小，同样面临电价下调的压力，在“十五”后期，面临西电、广东省内其他大型电力集团公司挤占市场等风险因素。

　　面对未来的市场，深能集团公司提出了发展“大能源和新能源”的战略。从电力项目来看，沙角B电厂70万千瓦机组目前电价相对较低，有竞价上网的潜力。如果深能源能够取得这部分资产，实力将大增。2002、2003年西部电厂二期的两台30万千瓦机组分别投产，目前深能源持有西部电厂51%的股权。针对西电的影响，深能集团公司将联合开发贵州响水240万千瓦煤电；并根据深圳经济地理环境和电网负荷的特点，在深圳建设东部天燃气发电厂。同时，深能集团公司还将投资抽水蓄能电厂的建设。深能集团公司未来大能源的发展规划，为深能源未来的发展提供了基础。

　　在今年的深圳高交会，深能集团公司和联合国工业发展组织、深圳市政府，共同出资设立了联合国工业发展组织国际能源与环境技术促进中心和深圳能源与环境产业园区。在深圳的未来产业结构调整中，发展环保产业是一大方向。目前，深能集团公司拥有海水脱硫技术开发应用的经验，同时将在深圳的南山、盐田、龙岗区投资兴建垃圾电厂。深能集团公司计划通过收购多家环境研究机构，争取在电力环保和垃圾发电方面拥有自主的知识产权，依托已有的环保产业做大做强。这意味着，深能集团公司在产业结构调整上已迈出了实质性的一步。目前，海水脱硫主要在深能源控股的西部电厂实施，同时深能源拥有能源环保公司50%股权。深能集团公司产业结构的调整，也将对深能源的未来带来较大影响。

　　总的来说，深能源业绩较好且收益稳定，且从其母公司深能集团积极应对电力市场的竞争，提出可行的发展战略来看，公司的未来发展前景值得看好。

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