青海证券 黄硕

　　本周大事之一便是新股北京华联(600361)发行，它会给北京商业股带来新鲜空气吗？原本我们对此表示悲观，但当我们看到中商股份(0882)周二的资产置换公告时，我们不禁开始留意起中商股份，因为它可谓是新股北京华联的最亲密战友……

　　一、与北京华联长相最相似

　　2001年中期

　　收益(元/股)11.5日收盘价(元)流通股本(万股)流通市值(亿元)

　　北京华联(600361) 0.17 * 5000 *

　　中商股份(0882) 0.02 11.22 6300 7

　　王府井(600859) 0.04 8 19837 16

　　西单商场(600723) 0.04 8.60 18591 16

　　北京城乡(600861) 0.15 9.02 16731 15

　　(注：北京华联的2001年每股收益，是按其到中期止的净利润2193万元和其发行后总股本12557万股计算而出的。)

　　从上表可见，在这5家北京商业股中，中商股份与北京华联的长相最相似：(1)王府井、西单商场、北京城乡都是老牌百货股，它们的市场形象早已根深蒂固，这点让中商股份和北京华联望尘莫及；(2)其余3家老百货的流通股本都已高达1.6----2亿股间，但北京华联和中商股份的流通盘却很小，分别仅5000万股、6300万股；(3)北京商业股的价格都偏低，都在10元左右。若论流通市值，中商股份最具优势，其余3家都在16亿元左右，而中商股份却仅7亿元左右。

　　二、是北京华联的二股东

　　中商股份是北京华联的二股东，持股2267万股、占发行后总股本的18.06%，这个“血缘”关系使得中商股份与北京华联具备一定的联动性。且不论若干年以后一旦法人股可以上市流通，中商股份可从中获利的远景。单单论北京华联此次发行新股，就发现它的确给中商股份带来最实惠的好处--此前北京华联的每股净资产值为1.63元，发行新股后每股净资产值将增加为3.72----3.99元。目前非流通股的转让价一般都参照净资产值而定，这也意味着中商股份所持的这部分2267万股北京华联的当然也跟着水涨船高。

　　三、忙股权变动、忙资产重组

　　这一年来，中商股份特别忙，前几大股东间频频发生股权转让，北京中商华通科贸有限公司(原第二大股东)终于确定了第一大股东的地位，持股29.08%，比现第二大股东多出7.1%。同时，其经营方向也正在转转变之中：

　　(1) 11月1日临时股东大会通过：收购北京华联综合超市有限公司(北京华联的关联公司、与北京华联的董事长为同一人，下简称华联综超)在全国各地的华联电信数码广场资产，收购价为4471万元，这将成为中商股份今后最主要的发展方向。该项目设立的初衷是：为了整合中国移动通信和零售业的资源优势，2001年1月19日，经中国移动授权，华联综超在其所属的全国各地具备条件的门店内设立“中国移动展销厅”，除可经营移动通信终端产品及提供售后服务以外，还可代理中国移动所属当地企业向社会代理商开放的移动通信业务，华联综超已陆续开设了13个以中国移动展销厅为核心的华联电信数码广场；

　　(2) 11月6日董事会公告：将所属国大百货商场整体出售给浙江汉帛服饰有限公司，出售价格为9650万元。此次出售的意义有二，一是有且于公司进行业务整体，所得款项将用于发展电信数码广场业务；二是产生投资收益，国大百货的净资产值为8181万元、转让价为9650万元，其中差价可为公司年底贡献利润。

　　四、二级市场前景分析

　　对于中商股份，最令人担心的便是它曾经被爆炒过，凭着2000年中期“10转4”的利好，2000年1-4月间，它从8元一口气直冲上36元，4个月涨了3.5倍，随后就开始为此付出绵绵阴跌的代价，到今年10月22日创出14元(复权后)的低价，较最高价跌去60%。如今11元的市价复权后相当于15.4元，仍较去年初的启动价(8元)有近1倍的涨幅，难免仍让人担心。但鉴于它与北京华联这等亲密的关系，我们的确得盯紧中商股份近期的表现，毕竟它还拥有盘小、绝对价适中的优势。

　　注：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

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