青海证券 黄硕

　　不管是早早便有大资金介入的第一百货，或是有利好刺激的上海贝岭，以及突如其来的WTO纺织概念，这一段时间，无论市场热点如何转换，我们留意到范围始终不离上海本地股。故而周四当张江高科(600895)、外高桥为首的浦东概念异军突起时，我们一点都不奇怪。对于张江高科，我们的感觉是“瑕不掩瑜”。

　　美中不足的遗憾

　　1、大股东的盈利能力差

　　谁都知道“背靠大树好乘凉”的道理，再加上近年来证券市场出现的资产重组中大股东做“活雷锋”的先例比比皆是，更让每一个投资者都喜欢探求大股东的实力。张江高科的大股东上海市张江高科技园区开发公司(简称“张江开发”)持股54.9%，固然实力雄厚，但可惜盈利能力却太差，让人担心它对上市公司的扶持是否会有“心有余而力不足”的遗憾。张江开发是成立于1992年7月3日的国有企业，注册资本7.71亿元人民币，法定代表人戴海波(亦是上市公司法定代表人)；在10月20日张江高科的一则关联交易公告里，我们见到这个数据———截至2001年8月31日，张江开发净资产为13.8亿元，2001年1～8月净利润为8万元(未经审计)。而张江高科2001年上半年的净利润便已高达9928万元，远远高过大股东。

　　2、1．8亿元委托理财的危险性

　　张江高科与上海瑞尔投资管理咨询有限公司签订资产委托管理协议，期限从2001年1月15日～2002年1月14日，但上海瑞尔投资不对张江高科的委托资产做任何收益及保全成本的承诺。投资所产生的亏损及收益全部归张江高科，上海瑞尔投资只收管理费，2001年中期为止的托管资金余额为1.6亿元，2001年上半年张江高科获取收益506.59万元。众所周知，今年下半年深沪两市大幅跳水，年底正是“资金链”有可能崩断的最危险时期，许多上市公司委托理财的本金回收都遇到困难，这种情况下，张江高科此项没有“保底”承诺的1.6亿元资金的安全性，当然让人担心。

　　不可逆转的发展趋势

　　但我们相信那些都是前进中的不足，张江高科的大方向始终是向上的，因为它的发展是与上海、与浦东的发展紧密相关的。

　　1、来自上海市政府的扶持

　　张江高科的定位便是开发上海浦东的张江高科技园区，主要盈利来源便来自于园区内的土地开发与土地使用权经营。上海市政府目前已经将张江高科技园区的规划面积由原来的17平方公里增加到了25平方公里，而且开发区位于浦东，在城市规划时周围预留了较大的拓展空间，按照目前的开发速度，可以保证数十年内张江高科对园区实施高质量、高产出的开发建设。2001年7月，上海市政府颁布了《上海市促进张江高科技园区发展的若干规定》(新“十九条”)，这是继1999年8月上海市政府作出“聚焦张江”以来再次在政策上给张江园区“开小灶”。

　　2、大手笔的集成电路

　　中芯国际、宏力半导体等投资额超过15亿美元的集成电路制造项目进驻张江高科技园区后，迅速聚集起60多家集成电路相关企业，形成了从设计、制造到封装、测试的完整的集成电路产业链。而10月26日我们也见到这条喜讯———张江高科拟投资4亿元的中芯国际集成电路制造(上海)有限公司的第一片8英寸0.25微米以下线宽芯片上线生产，它宣告中国的集成电路事业又进入一个全新的阶段。中芯国际注册资金5亿美元，第一期总投资为14.76亿美元。

　　二级市场的中线前景

　　张江高科的各项指标都很适中，流通股本1.6亿股，市价13元左右，流通市值21亿元，今年4月起从19元一路阴跌到13元，跌幅30%，它的拥护者汉兴基金三季度略有减持(二季度末持有400万股，三季度末余下300万股)。短线看来，张江高科似乎没有什么特殊魅力，但中线看来，假如对上海、对浦东的高科技发展有信心的投资者，对张江高科必然也有信心。

订短信头条新闻 天下大事尽在掌握！
    新浪企业广场诚征全国代理