因造假事件陷入泥潭的银广夏，上周六宣布第一大股东将易主。在民事赔偿诉讼案尚不明朗的情况下，银广夏如此迅速地开始实施重组实属不易。但要通过重组实现公司“复活”，银广夏要过的坎还真不少。

　　其实，在银广夏中报公布前，公司就忙于寻找重组伙伴，只不过在当时重组能否如愿谈成，还是一件没底的事。一方面，银广夏面临民事赔偿诉讼，公司资产有“缩水”的可能 ；另一方面，公司方面披露，尽管想“低条件出嫁”，甚至“赔点嫁衣”、“打打折扣”出嫁，但依然愿娶者少。如今最高人民法院通知暂不受理涉及银广夏的中小股东诉讼案，无疑给银广夏带来了喘息之际，至少是一个加快重组的良机。银广夏为何急于换第一大股东，其中的道理十分简单，一是想重新取得信用，二是寄希望新入主的大股东注入资金。银广夏总裁魏德元近日称，遭遇严重的信任危机后，老股东已无力支撑，只有新股东去面对银行和债权人，才能重新取得信用。

　　银广夏拟实施的股权转让，是由现十大股东中的深圳广夏文化实业公司、宁夏伊斯兰国投、深圳兴庆电子公司及宁夏计算机研究所分别减持3100万股、3200万股、1400万股和400万股，由民营企业深圳发特实业有限公司受让，并以持股16.04%成为新的第一大股东。股权转让实施后，原第一大股东深圳广夏文化实业公司仍将持股3279.2944万股。上述拟实施的股权转让表明，四家减持股份的股东似乎都不打算从银广夏全身而退。由此，也说明银广夏欲借重组找回信用的目的十分明显。这样的重组能否找回因造假而丢失的信用，还得边走边看才知道。到目前为止，银广夏把造假责任定格为原总裁和下属子公司，又宣布第一大股东将易主，其做法可称为“丢两头，保中间”。但问题在于，社会是否会重新认可“丢两头，保中间”后的银广夏。肯定有投资者继续认为，换了大股东及痛斩造假子公司后的银广夏仍难言清白。据报道，天津市计委副主任陈宗胜日前就指出，天津广夏造假的责任在于总部。

　　银广夏欲通过重组找回信用，首先意在取得银行的重新信任。造假案曝光后。各家银行纷纷采取各种办法试图收回贷款，涉及金额达12亿元。到目前为止，已有三家金融机构向法院起诉要求银广夏偿还贷款3.5亿元。金融机构对银广夏的不信任是空前的，宁夏伊斯兰国际信托投资公司也加入了讨债行列，涉及金额9760万元。宁夏伊斯兰国投是银广夏的第二大股东，大股东都向法院起诉讨还金融债务，更何况其他金融机构。值得一提的是，宁夏伊斯兰国投从银广夏退出的意向较明确，该公司上半年减持100万股银广夏法人股，持股比例由8.18%减至7.98%。拟议中的重组将再转让3200万股，持股比例进一步降至1.64%。银广夏中报显示，宁夏伊斯兰国投被司法冻结835.69万股。看来，宁夏伊斯兰国投的减持退出几乎到了极限。一边退出，一边讨债，宁夏伊斯兰国投的行动，让其他债权人和中小股东难以对银广夏重树信心。

　　倘若金融机构不再继续贷款扶持，银广夏重获新生势必寸步难行。银广夏披露的2000年虚假主营业务收入是9.1亿元，剔除天津广夏2001年中期主营业务收入7251.41万元。与经营规模相比，银广夏的金融债务惊人，中期短期借款和长期借款分别有7.99亿元和4亿元。12亿元左右的金融贷款若全面被逼还款，用魏德元的话来说，公司将可能面临解体。但即便金融机构不要求提前还贷，12亿元贷款中也有8.4亿元属年内到期。据悉，银广夏目前正在寻求与金融机构达成谅解，而银行支持的暂时中断已影响到多个项目的进展。

　　在银广夏看来，公司投入的多个项目都很有前景，只要银行继续支持就能使“大家都得利”。事实上，银广夏现在面临的问题不仅仅是信任危机，因欺诈引出的证券民事赔偿可能成为公司的一个“死穴”。银广夏的犯罪事实清楚，直接责任可以推给子公司，但民事赔偿责任将难以逃脱。何谓证券民事赔偿？按我国现行《证券法》规定，发行人年度报告、中期报告存在虚假记载、误导性陈述或者有重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人应当承担赔偿责任，负有责任的董事、监事、经理应当承担连带赔偿责任。换句话说，上市公司将承担民事赔偿责任。银广夏复牌后流通市值“蒸发”了近70亿元，潜在的赔偿责任是任何重组结果都难以承担的。从深层次看，金融机构率先发难，也是担心民事赔偿官司打起来后，可供赔偿的资产将大幅减少。银广夏如今成了“杨白劳”，要想躲过这一劫谈何容易。据法院方面称，暂不受理证券民事赔偿案，不影响到诉讼时效。可见，真正烦心的官司恐怕在后面有不少。至于想通过大股东的更换，重新获得中小股东信任，可能性显得很小。银广夏当初从30多元摔下来，重组再顺利也难以重返“天价”。待法院愿意受理中小股东赔偿案后，又有多少中小股东愿以自我牺牲来原谅银广夏。

　　走向“复活”，等待银广夏的有多道坎。从找回信用、继续寻找银行支持，到应付民事赔偿诉讼案，银广夏过每道坎都不会轻松。即便这些问题全部有惊无险，银广夏实现“复活”还得靠盈利来体现。造假受罚意味着公司今后几年被剥夺再融资资格，资金上只有依赖银行贷款。银广夏现在寄希望的几个项目都不会产生暴利，而巨额银行贷款的利息负担，将以财务费用的形式大量吞噬主营业务利润。银广夏既有被赔偿案拖垮的可能，又有被贷款利息拖倒的风险。一言以蔽之，银广夏尽管找到了重组伙伴，但前景依然很微妙。(张炜)

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