青海证券 黄硕

　　似乎仅仅是为了一个“人气未散”的信念而战，小盘沪股每天推出一位勇士来冲击涨停板，周一是氯碱化工、周二是华联超市(600825)，都是那种二话不说、一开盘便直奔涨停的急拉架式。这种“风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复返”的悲壮，固然可以让我们在精神上肃然起敬，或许它也存在“各领风骚一两天”的原因，但是我们却必须清醒地意识到其中 的风险。

　　1、4000万股的增发计划可怕吗？

　　众所周知，小盘沪股华联超市的最大威胁来自它的增发计划--8月31日日其股东大会通过增发不超过4000万股A股的增发议案，其计划筹资额为43932万元。此前，这对其二级市场股东一直是沉重打击，但是近日似乎有所转机。因为关于增发政策方面，有一些值得留意的新动向出台，事情得从10月15日的这则山航B(2152)公告说起，公告里称：依照中国证监会有关最新规定，决定将本次增发募集资金总额由10亿元调整为不超过5.67亿元(公司2001年6月30日经审计的净资产56，798.44万元)。或许许多人因为这是一家B股公司的小小公告而不加以留意，其实这其中却大有深意：(1)公告提到“依照中国证监会有关最新规定”而调整增发金额，而此前的多家公司缩小增发额甚至取消增发计划，多数都仅仅是强调“市场因素”、或是因为在股东大会上被否决等原因；(2)调整后的筹资额不多不少恰好是“不超过”公司的最新净资产值。

　　我们可以见到：(1)2001年中报里，华联超市的最新净资产值为2.2亿元，而其原计划筹资额为4.39亿元、比净值高一倍；(2)假如华联超市仍按原计划增发的话，4000万股和4.39亿元的筹资额意味着增发价约在10元左右，与目前12元的市价相当接近，但是山航B的此则公告，的确很市场很大的启发，这会不会对同样有增发意愿的华联超市带来重大的影响呢？无论影响是空是多，但它的确是个契机。

　　2、是超跌？还是超涨？

　　但无论一闪而过的涨停如何强劲，对于华联超市的二级市场走势，我们一如既往地悲观，原因在于--7月中旬至今，20元直下12元，3个月跌40%，或许可以称为短线超跌。但追溯历史，我们却明白它“短线超跌”的根源在于曾经“中线超涨”，99年底到2000年底，曾从10元直上30元、一年时间翻两倍，如今回调当然是技术上的必要。

　　对于华联超市来说，“小”是其最大的优势(流通股本仅3856万股、市价仅12.6元左右、流通市值仅4.8亿元)，时不时拉一个涨停是很常见的事，但“坚持”却是一件很难的事。有例为证：9月初上海梅林曾有过一次很凶猛的反弹行情，率领上海邮通、华联超市等小盘沪股一起走强。华联超市9月5日那天也曾在15.05元的价位上既早又坚决地封过一个涨停板，但从第二天起就开始连绵阴跌。时间到了10月16日的今天，它故伎重演、再度放出天量、全天在涨停板附近徘徊、尾市上涨7%，我们当然必须警惕。

　　不要轻易相信任何一个突如其来的涨停板，因为——世上没有免费的午餐。

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