青海证券 吴刚

　　基金同德在短短7个交易日里一度狂涨到2元以上，涨幅达50%以上，因此掀起了一轮改制小基金狂炒的热潮。其实，在这批小基金中最火的并不是同德，而是基本面最差的基金安久，上市后已经连续6个涨停板，不断地创造改制基金连续涨停的纪录。

　　为什么上市前运作这么差？

　　基金安久上市前创造了多项不光彩的纪录——基金单位净值最低的纪录(截止8月27日，单位净值为0.6086元)；同期净值跌幅最大的纪录，从2000年7月4日正式改制成立，当时单位净值为0.843元，经过一年多的运作，基金资产缩水幅度高达27.8%，与华安系一向优良的运作大相径庭。基金安久到底买了什么股票导致净值如此大幅缩水呢？

　　或许我们能在东方电子身上找到些许答案，我们都知道，华安基金最喜欢的股票就是东方电子，旗下第一家基金安信甫一成立便重仓东方电子至今，东方电子三年多的暴涨给安信带来了巨额的收益，但东方电子从2000年11月份就开始走下降通道，从24元跌到了目前的10元左右。基金安久会不会重仓买了这只股票呢？

　　我们觉得很有可能，因为基金安久在被华安接手前，股票投资的比例相当高(占比79%)，但华安基金觉得“持股集中度非常高，风险较为集中”，因此接手后进行了积极的持仓调整，但上市前股票投资的比例仍在70%以上，说明新任经理买了自己钟意的股票；而基金安久的基金经理林彤彤和王国卫同时也是基金安信的基金经理，后者从99年就开始担任安信的基金经理至今，他们很可能把东方电子的投资理念也嫁接到基金安久身上。但这只是一种猜测，具体情况我们可以在今年三季度基金投资组合中看个清楚。

　　为什么表现这么抢眼？

　　或许与其它基金的可比性相对差点，我们就以近期上市的同为华安的基金安瑞来与安久进行比较：(1)安瑞上市前净值为1.18元，安久仅有0.61元，显然安瑞基本面远远好于安久；(2)安瑞可流通部分为20470万单位，而安久可流通部分为19800万单位，两者相差无几；但安瑞只有65%的涨幅，而安久却有115%的涨幅，为什么安瑞的表现会远远弱于安久呢？

　　原因大概如下：(1)价格，安瑞未扩募之前价格已经高达1.9元左右，显然价格太高，再向上拓展的难度很大，而安久即使6个涨停之后才1.29元；(2)、扩募价格，虽然安瑞净值高达1.18元，但大部分投资者认购的扩募价为1.01元；而安久虽然净值仅0.61元，但扩募价格也是1.01元，扩募后净值将在0.82元左右，显然对后者相当有利；(3)、上市前主力的介入程度，这或许是最重要的因素，安瑞上市前持有人总数为40588户，户均持有5117单位，而安久上市前持有人总数为11816户，户均持有1.69万单位，显然主力介入安久的程度远远高于安瑞。

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