上海胡先生问：复星实业作为基因板块的龙头在今年年初风光一番后一路回落，下跌幅度近50%。本月中旬该股公布了中期报告，不知中期报告能告诉我们些什么信息，公司发展后劲如何？

　　答：复星实业近几年通过资本运作，不断扩大产品经营范围，初步形成了涵盖基因工程药物、诊断试剂、医疗器械生产及代理销售、中西制药和药品流通等五大产品体系的“大 医药”格局。与此同时，在国家医疗流通体制改革和国家基本医疗制度改革的大背景下，公司致力于“医院工程网络”和“医药流通网络”两大市场营销体系的建设，提高了公司的核心竞争力。

　　公司2001年中期公司实现主营业务收入38073万元、主营业务利润14205万元、净利润9034万元，同比分别增长32.45%、3.84%和45.36%，而净利润的增长主要得益于投资收益的大幅增加。中报显示，公司上半年合并报表中“长期股权投资”约为68204万元，占总资产的39.08%，投资收益5364万元，同比增长481%，占净利润的59.38%。此外补贴收入也有较大幅度的增长，同比增长达到了184%，对公司上半年利润的增长也有一定的贡献。

　　从中报来看，公司仍然存在以下三个方面的问题，投资者应当予以关注：首先，主营业务利润增幅明显减少。中报显示，主营业务成本较去年同期增长了61.24%，远远高于主营业务收入增长幅度，但中报对此并没有作解释说明。其次，三项费用大幅上升。其中营业费用、管理费用、财务费用分别比去年同期上涨30.45%、29.96和125.75%，营业费用的上升是因为公司加大了营销网络的投入，这属正常的经营范畴。但管理费用、财务费用的大幅上升不仅这说明公司在对下属企业的管理和整合上仍然存在一定的问题，而且其筹资成本也在大幅上升。其三，每股经营活动产生的现金流量净额大幅下降。中报显示，公司应收帐款由期初的11983万元增加到期末的20450万元，增幅达到了70.62%，而存货也高达11283万元，较去年同期相比上升36.25%<，这一现象直接导致了公司每股经营活动产生的现金流量净额仅为0.099元(较去年同期相比下降了78.94%)。这不仅大大降低了公司每股收益的含金量，而且也严重影响了其资金的使用效率。

　　展望下半年，公司经营业绩仍将保持稳定的增长态势，其原因主要有以下几点：

　　1、从近两年来看，复星实业业绩的增长主要靠投资收益来支撑，从其一贯的运作手法来看，公司今年下半年在这方面的运作力度应该不会小。

　　2、公司在巩固主导产品的同时，积极进行多元化投资，其控股90.3%的子公司河南信阳信生制药有限公司受让复星实业控股股东复星集团持有的复地(集团)有限公司18.05%的股权，从而使复星实业间接介入到房地产行业。这不仅使公司分散了投资风险，而且增加了公司利润来源，并在一定程度上起到了稳定公司总体业绩的作用。

　　3、公司与医院合作的干细胞移植技术研究已进入产业化阶段，该项目的合作收益将在今年年报中体现出来。由于该项目有着巨大的商业前景，在为公司带来利润的同时也将使公司在生物医药类上市公司中的龙头地位将得到进一步的巩固。

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