青海证券 黄硕

　　《珍珠港》里曾有一个令人难忘的镜头，丹尼尔在介绍自已的职业时说：“我是——空中杀手”，掩饰不住的得意与自信。而我们今天见到“天大天财——首家在增发过程中减持国有股”时，忍不住也想起了这个词--空中杀手。

　　老股民都记得当年，天大天财刚上市，97年9月30日--98年1月9日， 13.66元--41.77元，三个月涨2倍，这种丰采，真的只有用“遥想公瑾当年、小乔初嫁了”来形容。但是后来却不知是哪里出错了，3年时间里，二级市场上的天大天财却成为一位出色的“空中杀手”。

　　第一杀手锏——打碎“小盘高校概念必涨”的幻想

　　说实话，在天大天财以前，高校概念还很少，最知名的就是那家年年送股、年年填权的东大阿派，这给市场一个错觉，以为但凡是小盘的高校概念就必然会象东大阿派那样涨。而在天大天财三月涨2倍的同时，清华同方亦推出10转5股的利好、正在从20元冲到53元，这种氛围下，投资者难免会一厢情愿地以为天大天财98年初亦会有“10送10”。但事实证明这个想法的确太一厢情愿了，天大天财上市4年来就根本没送过一次股，流通股本的确一直很小，一直维持在3千多万股，永远的小盘高校概念，但无论是“5。19”行情、或是2000年初的高科技行情，无论大盘怎么疯狂，天大天财的股价再没有效突破过上市头三个月创下的42元高点。打碎了这个幻想后，当我们再次面对它的同盟军浙大海纳时，我们一点都不奇怪了。

　　第二杀手锏——谁说“有借有还、再借不难”？

　　在中国人传统观念中，一直是“有借有还、再借不难”，但是天大天财却偏偏能做到“多索取、少回报”：(1)97年9月29日上市以来，业绩也挺好，每年收益都在0.40元--0.50元/股间。但给股东的回报却很小气，上市三年来，仅98年分红过(10派2元含税)，但“索取”得却很多——99年10：3配股，配股价15元，此次再次增发2200万新股，筹资额预计在4.5亿元以上。(2)增长慢但却屡屡筹资，从97年一直到99年为止，税后利润年增长速度不足20%，2000年起增长速度才略有加快，但偏偏却是它四年从股市三次筹资(发行、配股、增发)，此次还很“幸运”地成为首家增发过程中减持国有股的公司，这真的让市场人士大跌眼镜。

　　第三杀手锏——将“增发”进行到底

　　凭心而论，这次增发对天大天财本身的杀伤力并不太强，因为增发后它的流通股本仍然不大，由于前三年的“小气”，天大天财现在的流通股本仍仅3900万股，即使再增发2200万股，6100万股的流通股本仍然勉强算是“小盘”。但它却把别人害惨了：(1)害了重仓它的机构，平安证券从去年下半年起开始介入、不断增持，2000年底持股116万股、2001年中期增持到268万股、持有流通筹码的6.87%，从这一年来天大天财的走势上判断，平安证券的成本估计在35元左右，假如未出的话、25元的市价意味着机构被套极深。(2)更糟的是它把大盘给害惨了。这一段时期“增发”已经成为杀伤力最强的一柄利器，正当市场翘首以盼管理层对增发设门槛时，天大天财再次扮演了一位“杀手”的角色，在8月22日公告“获准增发”，这可是首家在增发过程中减持国有股的上市公司，彻底打击了投资者的信心，于是周三开盘大盘便应声而跌。

　　从“公瑾当年”到“空中杀手”，天大天财真的很“酷”。

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