青海证券 石鸿林

　　翻开重庆港九(600279)的中期报表，第一印象就是：业绩平平，对母公司重庆港口管理局的依赖度很大，仅从母公司处收取半年的托管费就达746.09万元，占主营业收入的14.5%左右；再仔细一看，费用的增长也颇让人吃惊：与2000年的同期相比，管理费用由414万增加到688万余元、财务费用由3.9万飚升到134万，难怪在净利润总额增长14.35%的情况下，业 务利润率反而略有下降，中期的每股收益也不得不从0.114元下降到0.075元。 不过，新会计制度对费用的影响也不可小视，例如将公司开办费320463元一次性列入本期损益，影响本期净利润272393元；另外，内河运输面临突飞猛进的公路、铁路运输的冲击，市场价格竞争激烈，公司在利润总额上同比现增长14.5%，实属不易。

　　就中报披露的信息而言，公司依托长江上游唯一的对外贸易口岸-——重庆港，如何盘活物流业、增强具有垄断性的竞争力，才是中报的“卖点”所在。公司业务将逐步实现由偏重货物运输向货运、客运两翼齐飞的转变，去年底完成的收购项目——重庆港客运站初具规模效益，2001年1-6月实现利润436万元；而对重庆港实业总公司的兼并、重组也初见成效；另外， “九二期工程” 、重件码头工程等项目虽要在2002年后才能逐步竣工，资金的回收尚有一个较长的时间周期，但这些方面的措施有助于公司进一步巩固在本地区内河物流业中的垄断地位，为公司的长远发展奠定了坚实的基础。

　　由上观之，公司要取得长足的发展，就必须走出对母公司重庆港口管理局的严重依赖。例如公司与重庆港口管理局于2000年1月10日签定的《委托管理协议》，期限6年，公司平均每年收取托管费为1450万元左右，托管利润几乎是全年净利润的20%左右，虽在目前形成了一项比较稳定的利润收入，但对提高公司的综合竞争能力不利，尤其是西部大开发与加入WTO，使内河运输的市场竞争空前激烈；而投资入股重庆宝特曼高科技股份有限公司应仅仅作为公司发展的辅助来看待，依托重庆港这一长江上游的枢纽港，如何应对入世后物流业大发展的挑战，才是公司的发展的战略所在。

　　在二级市场上，公司股价虽随到盘有所调整，但整体上还算抗跌，“西部概念”、“入世概念”成为其上市后屡屡走高的题材支撑，长线资金入驻的痕迹明显，由“入世”而伴生的物流业的大发展，使其的“成长性”仍有良好的预期，应能支撑公司在二级市场上14元的股价，由在12——15元附近形成的密集成交区来判断，主力应在该区域基本完成了建仓过程，而目前惟只有技术形态尚待修正到位，中长线当有不俗的表现。

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