国泰君安

　　都说外来的和尚好念经，可到了ST金马(0602)这儿就不尽然，5位“外姓”股东自知这部经不好念，便由第一大股东深圳东欧投资公司牵头，于8月1日发布了一份“五股东集体转让股权”的告别书，2500万股法人股待价而沽，5位股东黯然出局。

　　8月2日下午，神秘买家出现，人们期望已久的第三大股东深圳清华同方未露面，半路杀出了个山东鲁能。公告显示，深圳东欧投资公司的1365万股法人股，深圳、金瑞丰实业发展有限公司的455万股法人股一并卖给了山东鲁能发展集团。于是，北方的山东大汉拿着18.11%股份千里迢迢走进潮州，骑上这匹金马，成了新掌门人。

　　二级市场也应声而动，8月1日突放巨量，8月3日跳空高开，改变了近一个月的跌势。

　　大股东 金马难驯服

　　ST金马，一个流通盘小，股权分散的珍贵“壳”资源。1996年上市，以旅游业为主业，1998年经营陷入困境，急需新股东挽回局面。如此诱人的“壳”自然招来八方神圣，资本运作高手深圳东欧投资最终成功入主，为什么东欧投资入主不到3年，且尚无实质性重组亮相，便主动全身而退？

　　记者找到了这份转让广告的联系人王先生，王没有表明自己的身份，但他对ST金马十分熟悉。王说，几位外来股东与当地政府及当地股东分歧较大，重组计划受阻，股东权利受限，开展工作得不到地方政府支持。此外，ST金马本身又存在虚假上市、三分开等问题，几位股东深感“力不从心”，在近期一次股东大会上，第一大股东和其他四位股东均有退意，于是一拍即合，联手演绎了这场股权大转让。 公司要改头换面，地方色彩要保留，每位外来者都会面对这样的考验。可东欧投资没想到“金马”这么难驯服。曾有报道称，重组的前提条件之一就是领导班子要保留绝大部分原班人马，东欧投资的董事长敬伟一进来就感到孤立无援，他说，一旦涉及到金马集团及第二大股东潮州市旅游总公司的利益，双方在诸多方面难以形成统一看法，重组计划举步维艰。更令大股东头疼的是，金马存在严重的长期拖欠款问题，应收账款高达1.95亿元，占到总资产的90%，而大部分被当地关系户长期占用，根本无从收回。这好比在一个烂地基上造楼房，实力和经验均不菲的东欧投资临阵退缩了。

　　当地政府 干不好换人

　　深圳一家媒体记者在参加今年6月的股东会时，惊讶地发现董事会成员中已没有了东欧投资的身影，原来当地政府已对东欧投资下了“逐客令”，一些知情人感慨，“当地政府太爱金马了”，原大股东和当地政府顶着虚假上市、违规使用资金等一系列罪名，来做金马的荫护者，决不允许外来者动它一个手指头。有报道说，东欧一到金马就带来会计师要把金马查个底儿掉，很让当地人反感，那些丑事都是牵一发动全身的隐私，怎么会让外来人知道。一位原金马的高管人员说得好，你来是搞经营，应知道当地历史，懂得当地规矩。

　　于是，制约措施逐一出台，一是削弱其董事会权利，东欧投资最强时也只占了三席，不足半数，人微言轻；二是扼制其股权扩张，积极培养新大股东，逼迫东欧出局。

　　当地政府态度明确，任外来股东自行其是，万一改头换脸再迁个址换个户口，给带走了，当地政府岂不是鸡飞蛋打，不制约它怎么行。我是所有者，你不过是一个高级打工仔，干好就留，干不好趁早换人。

　　清华同方沉默，山东鲁能杀出

　　就在这份转让广告中，有一段文字很有意思，“目前公司股东深圳清华同方虽为第三大股东，但因其控制董事会，实为公司控股股东，确定了公司的清华高科技方向及概念”。深圳清华同方4月22日正式成为ST金马三股东，配合此利好，ST金马二级市场股价暴涨，金马很是风光了一段时间。当地政府也有此意，快快把这个“不懂事”的东欧投资赶出局，再把清华这个金字招牌迎进门。事实上清华同方也成了金马的绝对控制者，金马董事会9个席位全是同方人，惟一缺憾便是股权不够大，当时还面临几位深圳股东的抵抗，可到了今天，东欧投资已带头放弃股权，顺理成章，买家应是清华同方。

　　但金马又和人们开了个玩笑，新任大股东竟是之前从未谋面的山东鲁能。有知情人透露，清华同方也有意收购，但所出价格太低，最终没有谈成。但比较以往的转让价格，每股3.46元已经很便宜了，也许同方另有顾虑。

　　股权战很难说谁赢谁输，ST金马是烂得一塌糊涂，东欧投资、当地政府、清华同方可能都是赢家，只不过最后买单者还是中小股东。

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