伦敦(道琼斯)：霸菱集团(ING Barings)周一发表的一份报告称，迅速扩张的公司债券市场与不断上涨的股票市场一样，正严重威胁著金融体系的稳定。

　　报告的作者，霸菱集团首席经济学家马克.克利夫(Mark Cliffe)说，投资者愿意投资于公司债券，而不是供应不足的政府债券，这将使投资风险加大。

　　报告说，并不仅仅是投资者面临风险。发行债券的公司目前比以前任何时候都易于受到市场大幅波动的影响。

　　克利夫相信，在股市经历回调时债券市场也无法幸免。

　　而且，美国市场将会遭到尤其严重的打击。这是因为，美国的经常项目赤字更多地是通过外国购买美国债券而非股票得以弥补。其结果，公司债券市场人气的恶化将使美元受到严重打压。

　　该报告称，这种状况几乎不允许中央银行犯任何政策性错误，尤其是美国和日本的央行。

　　但是克利夫相信，尽管在最近几个月来经济发展脱轨的风险有所增加，但美、日、欧洲(G3)的中央银行仍将作出正确决定，使世界经济避免硬著陆。

　　经济大环境的变化也使债券市场产生了变动。经济增长强劲使政府能够减少借款，从而使美国，英国和其他欧洲国家债券的长期收益率下降。

　　这一趋势，加上对利率将持续走低的预期，诱使公司纷纷发行债券。而追求高收益率的投资者，更是迫不及待地加以买进。

　　另外，由美国引发的股市牛市鼓励了对风险企业的投资，并促使经营更稳健的企业增加负债。许多这类公司对其股票进行回购，代之以发行债券以向股东回报更多的利润。

　　霸菱集团的报告说，美国公司在1996-1999年间共回购了5,940亿美元的股票，并发行了7,150亿美元的债券。

　　该报告认为，一旦经济泡沫破裂，人们将发现股东的高额回报不过是由公司负债支撑的，而目前公司债券的无法兑现率已处于1990-1991年经济衰退以来的最高水平。

　　如果美国债市将遭受最沉重打击，那么欧洲和日本也无法幸免，因为自1996年以来，两地投资者在美国公司债券上的投资已超过5,000亿美元。

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