日本央行(Bank of Japan)最近的一份报告说，周一央行大规模抛售日圆的市场干预措施可能最终将 导致日圆更进一步的上升。

　　央行官员Takeshi Kimura和Kou Nakayama在上个月的报告中说，在过去20年中，日圆 是主要工业国货币中波动幅度最大的货币，部分原因就是日本激进的市场干预措施。

　　自80年代以来，日圆有效汇率的波幅较美元和英镑高30% -50%，较德国马克和法国法郎高100%。有效 汇率是一种货币兑主要货币的加权平均汇率。

　　奇怪地是，当日圆一处于强势，波幅也就加剧，反过来又进一步加速日圆的升值。原因之一是，当日圆升值时，日本 的出口商就会匆忙操作以降低外汇损失；另一个原因就是日本政府的入市干预，一旦干预的短期效应消退，日圆就会重新走高 。

　　政府干预的本意是阻止日圆的升值，而不是使之贬值。但当政府干预不能改变市场人气时，日圆被迫走低，市场振荡 就会加剧。

　　三和银行(Sanwa Bank)的经济学家Takashi Yamanaka说，日本金融当局不同于美国和 欧洲同行，他们更倾向于通过干预政策而不是依靠经济基本面来决定汇率水平，这只会使日圆积蓄动能大幅上涨。

　　在某种程度上，目前推动日圆上涨的因素较年初增加：日本的经济正在复苏，国内股市在攀升。同时，越来越多的迹 象显示央行正在考虑加息。

　　而且，外汇市场普遍相信，即使日本当局试图阻止，美元最终将会跌至100日圆之下。

　　但一些分析师认为，人为压低日圆汇率会带来不利影响。例如，某些出口商原本经营不善，但依赖日圆汇率幸免于难 ，这会影响整体经济的结构改革进程。

　　德国商业银行(Commerzbank)东京分行的外汇交易经理Ryohei Muramatsu说，日本金 融当局忽视了干预的负面影响。他们的观点是，如果汇率水平理想，就万事大吉了。